东吴证券发布研究报告称，考虑到24年盈利潜在的高增长及长周期看业绩超预期的可能，维持舜宇光学“买入”评级，但考虑需求因素，下调2023-25年归母净利润分别为10.2/17.6/22.8亿元，同比-58%/+73%/+30%。公司2023H1营收同比-15.9%，归母净利润同比-67.8%，业绩继续下滑，低于市场预期。公司2023H1实现营收142.79亿元，同比下滑15.9%;归母净利润4.37亿元，同比下滑67.8%。

　　东吴证券主要观点如下：

　　手机业务：盈利继续拖累，下调全年指引。

　　2023H1，手机相关产品营收96.9亿元，同比下滑24%，主要系23H1智能手机市场继续低迷，期待的国内复苏并未出现。存量竞争下，整体趋势降级，公司盈利持续恶化，毛利率、ASP出现下滑。公司调整全年出货量指引为：手机镜头同比-10%、手机模组持平或微增。该行认为手机模组端盈利能力的恶化可能是中期趋势，仍然需要观察。

　　车载业务：模组下调指引，整体仍为增长亮点。

　　2023H1，公司汽车相关产品营收24.7亿元，同比增长44%，营收结构占比增长显著。其中：1)车载镜头23H1出货47.1百万颗，同比增长25%;2)车载模组下调全年营收指引为16亿元;3)激光雷达、HUD、智能大灯等业务发展保持良好势头。该行认为：1)汽车仍然是公司增长最重要发力点;2)公司布局的方向不受技术路线不确定性扰动，远期车载模组、激光雷达、智能大灯、HUD等产品空间较大。

　　资本开支收缩，毛利率或将出现拐点。

　　公司下调全年资本开支为25亿元，以应对行业寒冬。下半年随着手机触底、大客户产能利用率回升，毛利率有望出现拐点。

　　行业逆风，等待下一轮需求红利。

　　公司在潜在的创新点上投入了大量研发，包括智能手机的潜望式镜头、车载模组的A-PHY、手机镜头/马达/模组一体化技术、机器