长电科技：业绩持续爆发式增长，股价已企稳或将开启新一波上涨？

　　 国产替代势在必行！

　　 集成电路封测作为芯片制造产业链中不可或缺的一环，也是关键的一环，是实现半导体国产替代路上必须攻克的一关。

　　 特别是进入“后疫情时代”后， 全球经济复苏远超预期，5G、新能源等领域发展迅速，相关产品的需求量激增 ，释放出了广阔的市场空间。

　　 以长电 科技 为核心的封测巨头迎来前所未有的市场机遇。特别是 在长电 科技 长期下跌的背景下，其股价有望实现扭转，或将企稳回升 。

　　 公开资料显示，长电 科技 主要从事集成电路封装测试、分立器件制造销售等。 作为全球领先的集成电路制造和技术服务提供商 ，公司的产品被广泛应用于通讯、家电、资讯、工业自动化等领域。

　　 众所周知，我国三大封测巨头分别为长电 科技 、通富微电和华天 科技 。

　　 那么，相较于后两者，长电 科技 又有哪些优势？

　　 一、无可匹敌的行业龙头优势；

　　 截止3月11日收盘，长电 科技 、通富微电、华天 科技 的总市值分别为461亿元、232亿元、363亿元。

　　 相较于后两者，长电 科技 的市值更高、营收占比更大、净利润更多。

　　 事实上，长电 科技 作为全球第三、中国大陆第一的封测企业，技术研发实力方面已经跻身全球封测行业的第一梯队，无论是从技术的全面性或先进性来看在国内均处于绝对领先位置。

　　 特别是2022年注册制即将全面施行，市场上有限的资金必将更多地涌向行业龙头。 届时，作为封测龙头的长电 科技 有望获得溢价。

　　 二、较低的估值、良好的基本面；

　　 作为封测龙头，长电 科技 目前的pe仅为16.33，相较于通富微电的24.28、华天 科技 的25.95， 目前估值为封测三巨头中最低，与其行业龙头的位置严重不匹配 。

　　 1月24日晚间披露2021年度业绩预告中显示，公司2021年净利润预计为28亿元-30.8亿元，较去年同期增长114.72%-136.2%，业绩增长速度不可谓不快。

　　 近年来，长电 科技 净利润增长的同时，公司的国内市场市占率也在稳步提升。

　　 中国半导体协会披露的数据显示，2020年中国封装测试市场的销售额同比增长6.8%；2021年1 3季度中国封装测试市场销售额同比增长8.1%。

　　 公司同期的收入增速分别为2020年的28.2%，2021年1 3季度的16.8%， 均远高于国内封测市场平均增速 。

　　 三、公司新建项目逐步投产放量，研发产品不断推出，业绩有望迎来爆发式增长；

　　 2021年底，长电 科技 发布公告，位于江苏宿迁苏宿工业园区的新厂正式投入量产。

　　 随着新建项目完成试生产，正式进入量产阶段，长电 科技 宿迁工厂的产品组合和制造能力将得到进一步升级 ，在不久的将来会为客户提供更为全面的芯片成品制造解决方案，成为推动长电 科技 业绩增长的强大动力。

　　 除了在新建厂房提升产能外，公司还持续在技术研发领域加大投入，以提高公司产品的 科技 含量和核心竞争力。

　　 目前， 公司已具备SIC、GaN等第三代半导体的封装和测试能力，并且已批量供应光伏和充电桩等行业 。

　　 可以预见，“产能扩张+新技术的投入使用”，将会成为双引擎共同推动长电 科技 的营收迈上新台阶，也将大幅提高长电 科技 的盈利能力。

　　 四、国家大基金已完成阶段性减持，股价正处于 历史 低位；

　　 自2020年10月15日至2021年11月4日，国家集成电路产业投资基金（一期）共减持长电 科技 5%股份，持股比例由19%降至14%。

　　 而在此期间，长电 科技 的股价由37.77元跌到了32.42元，跌幅达到了14.1%。

　　 受大盘拖累，以及半导体板块整体调整等因素影响，长电 科技 的股价目前仅为25.88元，相较于大基金减持完毕时的股价，涨幅仍高达20%。

　　 我们要清楚地认识到，虽然大基金减持了5%的股份，但 仍然持有长电 科技 14%的股份、仍然是长电 科技 第一大股东 。

　　 减持并不意味着国家大基金不看好长电 科技 下阶段的发展，而是为了让国家半导体行业更好地实现整体发展，尤其是在国家大基金二期开始逐步布局的背景下。

　　 那么，长电 科技 就真的是完美无缺的吗？

　　 答案显然不是。

　　 当前A股市场上，各个白马股的股东人数激增，如中国平安、格力电器、三一重工等。

　　 长电 科技 自然也不例外。

　　 自19年第三季度开始，随着公司股价的飙升，长电 科技 的股东人数也开启了一路上涨的模式。

　　 截止2021年第三季度，长电 科技 的股东人数达到了36.47万，较19年股东人数低点增长超过250%。

　　 最新披露的基金四季度报告显示，截至2021年12月31日，共有16只基金的十大重仓股中持有长电 科技 ，持股数量环比上季度降低34.4%；持股市值环比减少2.31亿元。

　　 从上述这些数据，我们可以明显感知到， 长电 科技 的筹码逐渐转移到散户手中。这是所以白马股的通病，也是当下长电 科技 股价上涨的最大阻力。

　　 随着长电 科技 逐步聚焦高附加值、快速成长的市场热点应用领域，以及新建产能的投产放量，公司的业绩不排除爆发式增长的可能性。

　　 尤其是在业绩大幅增长的同时，公司股价却大幅下跌。

　　 这使得长电 科技 的投资价值更加凸显。

　　 那么大家怎么看长电 科技 下阶段的走势？

　　 欢迎在评论区给出你的见解！

　　华为国产替代，市场逻辑梳理

　　 很多人问芯片逻辑到底怎么回事，有点看不懂，所以笔者把其他稿件推迟了，先梳理一下芯片逻辑。

　　 本来计划今天开始剖析中美贸易战的破局点，以及反击点。独孤九剑，只要抓住对手破绽，即使内力全无也可以一击制胜！

　　 剖析对手破绽的文章，只能退后到下一次了。

　　 来自Gartner的数据显示，2018年，华为半导体采购支出超过210亿美元，成为 全球第三大芯片买家，占据全球4.4%的市场份额 。

　　 谁投入最多，谁就是最大支撑，这点基本上可以确定。

　　 2014年9月，国家发布《集成电路产业发展推进纲要》，提出要设立国家产业投资基金。现在国家集成电路产业基金一期的贡献巨大，而且基本上已经进入尾声。按照国家2020年实现国内芯片自给率40%、2025年达到70%的目标，大基金后续必将持续进行投入。

　　 大基金的作用不仅仅是投资，更重要的是产业引导，用上帝视角，把所有投资整合在一起，团结一致！

　　 在大基金的引导下，紫光展锐、中兴微等设计企业加强与中芯国际等芯片制造企业的合作，中芯国际本土客户营收占比从2009年的不足20%上升至目前约50%，中微半导体的CCP等离子刻蚀机在中芯国际40nm和28nm生产线%，在上海华力生产线寸硅片测试片已经向中芯国际、华力和长江存储送样。

　　 准备5年，今日迎战！

　　 芯片制造，中国封测领先，制程在追赶！

　　 海思半导体，常年驻厂长电 科技 ，从2016年开始合作 科技 部02专项项目到现在。更重要的，底气在于2016年以来的连续大规模投入建设项目，16年41亿，17年，18年投入也都超过30亿。2019年董事会公告，将再次投入建设34.1亿元，其中一半就为了华为。

　　 连续4年全力投入，不计成本和利润，就是为了储备产能，16年到19年4年， 总计投入已经超过150亿建设 。

　　 请问现在市值多少？

　　 看看上市公司财报就知道，这些不计成本的投入，都还没有产生任何效益，却义无反顾的不停投入。

　　 目的就只有头一个， 迎战今天的局面 ！

　　 特别是刚刚结束的董事会大会，周子学兼任长电 科技 ，中芯国际两大上市公司董事长，统筹国内芯片制造上下游，为国产替代打下基础。

　　 而且，去年4季度，和今年一季度，长电 科技 的海外订单已经受到贸易战影响，跌倒最低谷，无法再产生其他影响。

　　 最后说一点，关于长电 科技 的商誉。这商誉产生于收购星 科金鹏 。

　　 现在，贸易战下，星 科金鹏 的技术的价值突出，

　　 当年收购总线亿美元，另外，企业还额外负担2亿永续债和4.25亿优先债券。所以长电 科技 重付出是13亿美元，就是 90亿 人民币。

　　 如果当年没买，现在300亿人民币，是否可以买到？500亿？

　　 笔者可以肯定，就算中国出1000亿，也买不到！

　　 请问，商誉是啥？

　　 顺便说下其他两个厂商。

　　 三家封测厂商，长电主攻通信，华天负责存储，通富负责CPU。所以，华天的优势在于业务全部在国内，这也是它上周五率先涨停的原因。长电 科技 由于外资砸盘，担心海外业务，所以上周五被砸了回来。

　　 这两家，在各自领域里，投资也是非常大的，而且通过并购也掌握了一定的先进技术。华天 科技 的南京封测厂应该为紫光配套，甚至长江存储。通富微电收购AMD的封测厂，可以为国产化CPU配套。

　　 但是从业务量来说，长电 科技 的优势突出，华天，通富也举足轻重。

　　 中芯国际从2009年国内客户占比仅为10%，到现在国内客户占比达到50%。国产化替代受益非常明显。

　　 最重要的是，制程突破14nm量产标准，12nm导入验证，下一代突破在即，为华为国产替代提供了坚强支撑。

　　 存储其实就是三家，长江存储，合肥长鑫，和晋华。贸易战，晋华被牺牲，这是大概率。据新闻，晋华已经在寻找潜在买家，出售资产。中国用晋华兑子美光半导体在中国的市场份额。让长江存储，和合肥长鑫的成长留出市场空间。

　　 因此，兆易创新的处境，将没那么艰难。不然，中国这三家加入全球存储大战，烽烟会持续很久。

　　 不过，竞争依然存在，只是压力减轻，世界巨头不会轻易让中国存储新生儿坐大。16年，长江存储项目落地的一刻，清华电子所所长魏少军就预见到了今天。有怀疑的，可以去查阅当年魏少军的文章。

　　 今天的一切，都是有准备的！

　　 其他的各种替代，网上已经铺天盖地了，笔者这里就不分析了。

　　 提醒风险是很必要的。

　　 市场的表现，还有另外一个逻辑，双产业链的坑。千万别踩坑！

　　 苹果，是被报复对象。而且加关税，必然导致苹果供应链涨价。

　　 在美国市场，苹果的成本上升而涨价。苹果为了平衡走私的压力，必然在全球范围内涨价。从而导致苹果的产品价格竞争力下降。

　　 所以，在高端市场上，如果华为因为技术壁垒而导致海外受挫，苹果因为价格因素而失去竞争力，获益的应该是三星。

　　 笔者在前几天，《用数据详解，贸易战底气从何而来！》中分析过笔记本电脑的产业链，指出 苹果，可能是受损最大的公司。

　　 所谓鹬蚌相争，渔翁得利？即使三星得利，全球市场萎缩也是跑不掉的，如果是通用器件，都会受损。

　　 无论如何争夺，两大巨头的供应链厂商都将受损。所以，天线是坑，器件也是坑，一系列坑很多。别被一张没有什么特别逻辑的所谓国产替代概念股坑了！

　　 如果要找国产替代，一定要避开这些坑，寻找填补国内市场空白的品种！

　　 华为的坚强后盾在于投入，而不在于盈利。

　　 谁为中国替代产业链真金白银投入最多？谁就最有价值！

　　 国家集成电路投资基金，是最大投入，参股比例越高的投入越多，这个逻辑是可以成立的。

　　 国产替代，最重要的是填补空白 ，而不是现有产品。别掉坑里！

　　国家大基金是什么意思

　　一、国家大基金是什么意思

　　国家大基金全称为国家集成电路产业投资基金股份有限公司，于2014年9月26日成立，首期募资1387.2亿元（相比于原先计划的1200亿元超募15.6%），为国内单期规模最大的产业投资基金。

　　二、国家大基金资金构成

　　国家大基金一期于2014年9月成立，一期注册资本987.2亿元，投资总规模达1387亿元，主要股东是财政部、国开金融、中国烟草、中国移动、紫光通信等，分为投资期、回收期、延展期各5年，为期15年的投资计划。

　　国家大基金二期于2019年10月22日注册成立，注册资本为2041.5亿元。大基金二期是一期的延续，相比于一期的规模扩大了45%，可见国家扶持集成电路产业的决心。在股东方面，大基金二期同样由财政部、国开金融作为最大股东，投资均超过200亿元，不过总体来看，其资金

　　三、大基金一期与二期的异同点在何处？

　　首先，相同之处当然均是为了扶持国内半导体产业发展，加速半导体核心领域的国产替代进程，而不同之处则更多体现在两期基金的投资策略及投资方向布局上。

　　查阅相关研究报告可知，大基金一期投资布局以制造领域为主，主攻下游各产业链龙头，二期则更聚焦半导体设备材料等上游领域。

　　大基金一期从投资领域的分布情况来看：集成电路制造67%，设计17%， 封测10%，装备材料类6%。此外，其投资于产业链环节前三位企业比重达到70%。

　　大基金二期则是以设备、材料为投资重点，主要投资短板明显的半导体设备、材料领域，方向集中于完善半导体行业的重点产业链。

　　大基金二期的跟进一是接棒一期的大目标，二也是扶持其他更需要扶持的细分领域，半导体产业链的上游环节等等，持续向2014年6月份发布的《国家集成电路产业发展推进纲要》中提到的：“到2030年，集成电路产业链主要环节达到国际先进水平，一批企业进入国际第一梯队，构建‘芯片—软件—整机—系统—信息服务’产业链”的目标迈进。