拉长时间看，自去年高位以来该股跌幅超40%。今年3月，公司天量定增股份解禁，公司第二和第七大持续减持，套现金额超70亿元。

　　昨晚2600多亿市值的化工茅公布2022年中报显示，今年上半年公司营业收入同比增长31.72%，但与营收增长形成鲜明反差的是净利润却同比下滑了23.26%。单看二季度，净利润同比和环比双双下滑，降幅分别为28%和7%。

　　对于增收不增利的原因，主要是成本和产品价格双重挤压所致。万华化学在中报里解释称，

　　受基础能源价格大幅上涨影响，公司主要化工原料、欧洲BC公司能源成本同比大幅增加，主要产品毛利率同比下降。而这一情况恐怕还要持续，二季度以来公司主要产品MDI价格处于下滑趋势。

　　原材料价格涨幅几何呢？公告显示，从几个主要原材料来看， 2022年上半年纯苯均价8461元/吨，同比上涨30.15%；5000大卡煤炭均价1090元/吨，同比上涨52.23%；CP丙烷825美元/吨，同比上涨47.10%；CP丁烷均价829美元/吨，同比上涨53.55%。

　　对于原因，公司称俄乌冲突引发了国际能源市场剧烈波动，而欧洲、中国是世界化工产业两个重要的生产基地，化工品原材料价格居高不下，化工产业面临诸多的不确定性。为应对此风险，公司表示要一方面增强供应链协同，保障全球基地稳定生产；另一方面全球调配货源，加大出口，满足各地客户的需求。

　　另一方面产品价格却下滑，在公布中报同时，万华化学还公告了市占率全球第一的主力产品MDI的调价公告：

　　自2022年8月份开始，万华化学中国地区聚合MDI挂牌价18500元/吨；纯MDI挂牌价22300元/吨。简单计算，上述两个品种价格降幅分别达到6.6%和6.3%。

　　双重利空下，万华化学今年上半年毛利率从去年同期的约28%下降到约18%，下滑10个百分点；净资产收益率也大幅下滑约10个百分点，从24%附近跌到了14%附近。

　　机构：业绩略超预期有40%空间

　　不过有卖方机构对于万华化学反而颇为看好。

　　中金公司表示，中报业绩略超我们预期，主要是2Q22 公司聚氨酯系列产品销量同/环比提升以及财务费用等下降所致。需求淡季盈利有所下滑，看好资本开支驱动持续成长。

　　认为，受终端需求疲软、化工品传统需求淡季以及原材料价格较高等影响，公司短期盈利继续下滑，但我们预计随着后续稳增长政策的落实以及需求旺季来临等，公司整体盈利有望改善。

　　并表示，目前股价对应2022/23 年12.3/9.4x 市盈率。看好公司未来的成长空间，我们维持目标价120 元，对应41%的上涨空间和2022/23年17/13x 市盈率，维持跑赢行业评级。

　　国海证券07月29日发布研报称，给予万华化学买入评级。评级理由主要包括：Q2主要产品价差大幅收缩，公司业绩显稳健经营能力；聚氨酯龙头持续扩张，海外市场带动销量高增；蓬莱工业园启动建设，乙烯二期通过国家层面评审，石化板块将持续增长；新材料业绩大幅提升，多项目齐头并进。