下调，基于DCF估值，目标价13.2港元，对应44/24倍的2024/25财年预测市盈率。对于维他奶而言挑战仍存，尤其是受到消费情绪不振和成本压力陡增的影响，但等候更为可见的基本面拐点是值得的，且负面因素应该也已经反映在股价上。

　　报告中称，公司2022财年总营收符合该行此前估计，利润率却有所不及。2022财年中国内地市场销售同比减少23.4%至38.38亿港元。值得注意的是，2022财年下半年中国内地市场销售的同比跌幅收窄至15%。以当地货币计，中国香港、澳大利亚与新西兰、新加坡市场的收入分别取得4%/12%/2%的同比增长，但2022财年毛利率同比下跌5.4个百分点至47.2%，EBITDA也同比大跌73%至3.4亿港元，总体看股东净亏损为1.59亿港元。

　　表示，维他奶有望自2023财年下半年取得稳健的收入增长以及富有韧性的毛利率。另预计2023-25财年中国内地市场销售达到40.69/44.75/49.45亿港元。而海外市场的收入将保持坚实的增长动能。鉴于较高的原材料成本，管理层计划1)协同战略合作伙伴，巩固长期采购协议。2)拓宽大宗物料采购的区域范围。3)施行产品提价。