本周前三天，央行进行了30亿的7天逆回购操作而非通常的100亿的7天逆回购操作。据统计资料显示，小体量的逆回购并非历史首次，比如2021年1月8日到1月18日以及2021年1月22日到26日的共10次的逆回购操作均在100亿以下。

　　不过，这对于一些敏感的交易型资金来说，则有着非同小可的意义，因为在他们的交易策略里，只要货币措施略有转变，往往就会被他们视为货币转向。因此，如此小体量的逆回购也被他们视为流动性预期开始转变，前期“小水牛”的交易逻辑发生变化，从而这部分交易敏感型资金作出了收缩战略的操作策略。

　　与此同时，外围市场的走势在近期也不利，尤其是铜、原油等经济晴雨表的大宗商品期货价格更是持续长阴下行，使得全球资本有了一种衰退的预期，这也必然会使得北上资金为代表的外资对权益资产有了一定程度的收缩策略。

　　如此一来，使得市场出现两个不利的走势特征，一是抛压增强，因为均有收缩战线的交易策略。二是调仓力度较大，原油等能源股在周三急跌，而产业景气开始复苏或者有着新需求引导的硬科技股则出现了回升态势。

　　不过，小体量的资金回笼并不是货币政策的实质性转向，更不是流动性持续收缩的信号。就如同在2020年7月之后，流动性也有所收缩，但由于规模小、有明确预期，所以，对A股二级市场的影响是轻微的，上证综指在2020年7月之后高位震荡，随后在2021年2月出现了创近年来新高的态势。

　　也就是说，即便流动性有所收缩，但由于有着明确的节奏、体量小等因素，对二级市场的压力并不宜过于夸大。更何况，当前A股市场所处的产业环境较前两年更乐观一些，比如在今年前五个月，全球主要经济体大多出现了贸易逆差，我国则出现了大规模的贸易顺差。另外，电动车、光伏等产品的竞争优势较前两年又有了新的进步，在未来一段相当长时间内，仍然会成为我国出口的优势产品，也有望成为二级市场强有力的投资主线。

　　综上所述，短线A股市场的交易逻辑有所改变，但长期上行的趋势并未改变，只是前行速度放慢、速率放缓而已。也就是说，只要有确定的、强劲的产业引擎，A股就会有明确的投资主线，就会吸引更多的资金抱团核心主线，从而带动着A股市场在震荡中强势前行。所以，就短线来说，A股市场会有所震荡蓄势，但就中长期趋势来说，仍是清晰的上升趋势线。在操作中，也宜跟随存量资金积极大换仓，关注高景气度的投资主线。