[ 雅各布森：现在商场遍及共识是7~9次加息。到下一年，联邦基金利率将到达2.75%。我对此表明置疑，为了赶快按捺通胀，终究利率或许需求挨近3.5%~4.0%。通货膨胀是一个钱银问题，需求通过收紧钱银条件来处理，这仅仅削减流动性以镇压物价循环的开端。 ]

　　受动力价格飙升、首要经济体通胀屡立异高级影响，世界钱银基金组织（IMF）在最新发布的《全球经济展望陈述》（WEO）中再次下调2022年全球经济增速预期0.8个百分点至3.6%，并全面调降了各大首要经济体本年的增速预期。

　　美国劳工部12日公布的数据显示美国通胀再度改写逾40年峰值。本年3月，美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.2%，同比增加8.5%，后者为1981年12月以来的新高。这一数据进一步强化了商场对美联储将于5月加息50个基点的预期。

　　在此背景下，丹麦盛宝银行首席经济学家雅各布森（Steen Jacobsen）接受了记者记者的专访，他以为面对通胀风险美联储应该做得更多，持续看好大宗产品超级周期，实体经济，包含基础设施出资将是未来各国经济和生产力开展的重要方向。

　　记者：世界钱银基金组织（IMF）刚刚下调了2022年的全球增加预测，乌克兰形势升级对全球经济影响有多严峻？

　　雅各布森：全球经济在短短两年内遭受了两次重大冲击：2020年的新冠疫情以及本年的乌克兰问题。两者都会对商场和经济方针形成巨大影响，因为这些冲击给各国带来了全新的地缘政治应战。

　　新的微观现实是，全球化似乎正在面对检测。咱们正在尝试改变本世纪初以来形成的微观、贸易等方针体系。这些年，西方国家昂贵的劳作力和动力本钱，从新式商场供给中得到了有效替代。虽然这对欧盟各国形成了巨大贸易赤字，但也收成了进口产品本钱下降的好处。

　　雅各布森：比方全球应对气候改变和绿色转型的进程会受到影响，消费国将调整动力和产品收购供给链视为新战略要点，还有地缘政治次序的改变等。终究成果，或许是更高的结构性通胀，本来的劳作分工格式被破坏。不管对通胀仍是经济增加而言，短期内价值或许是昂扬的。

　　记者：美联储开端进步利率以镇压通货膨胀，你以为未来利率将到达什么水平，这一次美联储能否实现经济软着陆？近期美债收益率曲线回转是否意味着下一次阑珊即将到来？

　　雅各布森：现在商场遍及共识是7~9次加息。到下一年，联邦基金利率将到达2.75%。我对此表明置疑，为了赶快按捺通胀，终究利率或许需求挨近3.5%~4.0%。通货膨胀是一个钱银问题，需求通过收紧钱银条件来处理，这仅仅削减流动性以镇压物价循环的开端。

　　全球只有不到5%的交易员和策略师，阅历过20世纪70年代左右的滞胀期。这一次收益率曲线倒挂并不能和阑珊画上等号，按实践利率计算，整体收益率曲线年也不会，美国政府将在财政上持续对民众的动力、产品和生活费用提供支持。

　　记者：除了加息以外，美联储计划以最高每月950亿美元的速度减缩资产负债表，这推动了美元指数突破100大关。关于新式商场而言，这一次会面对新一轮危机吗？

　　雅各布森：缩表是一种“不知道的已知”（Unknown known），它会扰乱商场。在接下来的六个月里，预计美债收益率将出现高点，届时美元也将触及本轮的峰值。

　　关于新式商场而言，实质性冲击或许到那时候才能逐步好转。全球化进程冲击和美联储方针，将对开展中经济体的增加形成较大影响，通胀要素则会冲击民众的购买力。

　　雅各布森：我的主张是，用黄金或彭博产品指数来衡量你的出资组合，而不是用美元或许欧元，因为动力和大宗产品的超级周期会让你的出资组合面对价值降低压力。出资者能够持续配置大宗产品、动力。行业板块上，网络安全和物流领域值得重视。

　　记者：乌克兰形势一度将世界油价推至近14年高点，美国和世界动力署（IEA）通过开释战略储藏以平衡商场，你以为未来全球动力商场供给格式会发生巨变吗？美国和其他国家将持续增加对欧洲的液化天然气出口，欧洲能否脱节对俄罗斯动力的依靠？

　　雅各布森：俄罗斯实践上贡献了全球一切大宗产品产量的5%以上，因此世界很难离开这些供给。未来最有或许的是，莫斯科将开辟新的客户集体和需求，比方印度等亚洲国家。对西方联盟的制裁，许多国家的理解有所不同。

　　关于欧洲而言，想要快速脱节俄罗斯动力的主意并不现实。现在欧洲没有足够的液化天然气船舶或进出口码头来推动这一举动，当替代供给无法跟进时，最快在2022年下半年，严峻的现实将再次摆在人们面前。

　　记者：在季度展望陈述中，你以为跟着负实践利率转为正，全球经济需求努力进步生产率，能够从哪些角度寻觅出资时机？

　　雅各布森：疫情和乌克兰危机，为反转实践利率下降的趋势发明了必要的条件。近几年来，因为过度金融化以及企业开展僵化，全球阅历了生产率下降的问题，而这些都是负实践利率的典型标志。现在供给端的冲击加速推进了进步生产力的志愿，把经济开展朝一个更好、更理性的方向推进。

　　结合现在产品超级周期、生产力的缺乏，全球无法实现将财政、钱银方针和绿色转型目标结合起来。未来的报答将从头回到实体经济（基础设施、基础研究和立异）的出资中。曩昔咱们在开展金融经济的一起忽视了实体经济，但这是一切的根本，而钱银本身并不能处理一切问题。