(600315.SH，最新价：36.55元)推荐评级。评级理由主要包括：1)聚焦护肤品类，多品牌发展；2)线上业务高增，电商结构占比加大；3)公司费用率稳定，毛增长带动利润增长；4)“123”方针显成效，品牌复购率提升。风险提示：宏观经济增速下滑，渠道加速变革，新品牌培育不及预期等。