如同我们问基金经理，都会关注其超额收益能力的稳定性，你作为FOF基金经理，如何保持稳定的超额收益？

　　超额收益的稳定性，我相信一点，基金经理选股的Alpha稳定性，远远高于他做Beta配置的稳定性。同样，我作为一个FOF基金经理，长期的超额收益也必须来自找到有Alpha的基金，而不是依靠基金的行业配置或者风格配置，通过Beta获得超额收益。

　　我在开头也提到过，A股的偏股型基金指数收益率是比较高的，我需要做两个判断：1）这个指数收益率，长期有没有生命力，这个答案是肯定的；2）如何通过FOF的产品形式，把指数收益率变成持有人可得的收益率。

　　我们从收益率的分布曲线来看，股票收益率的分布曲线很宽，一年表现最好的股票翻好几倍，表现最差的股票跌50%以上；基金收益率的分布曲线稍微窄一些，一年表现最好的基金涨100%，表现最差的基金跌25%。基金收益率的中位数，是比股票收益率中位数高的，代表着买基金的收益率确定性高于买股票。那么我作为FOF基金，把收益率的确定性进一步提高，相当于改变了彩票的概率分布。

　　在行业偏离和基金选择上，都努力获得一些超额收益，长期业绩就比偏股基金的收益中位数要高。在行业偏离上，我会用风险预算来做，那么即便看错了，也有风险预算作为保护。在基金选择上，我会对基金的Alpha稳定性进行排序，在一个方向中选择一批基金，而不是相信一个人的稳定性。