与今年春节至今“短钱”驱动市场快速轮动不同，2022年以机构为主的“长钱”定价权将明显增强，其中除了公募继续保持较高规模净流入外，外资、保险、理财子等长期资金净流入量相对2021年明显增加，具体测算如下：

　　1）公募销售渠道转型财富管理，在头部权益类产品的发行上依然积极，预计全年净流入8500亿；

　　2）海外权益基金在A股配置依然偏低，在人民币汇率稳定以及没有新的指数纳入前提下，预计北上资金仍会增配A股，净流入4000亿，相比2021年3500亿小幅上升；

　　3）资管新规过渡期结束，银行理财资金加速向理财子转移，间接提高权益配置比例，预计理财子权益净流入3000亿（2021年无明显流入）；险资投向权益的比重回升，保费总体稳定增长，预计带来资金净流入2000亿（2021年-1200亿）；

　　4）另外，私募和游资等偏短期资金净流入量显著下滑，预计规模在3500亿左右，相比2021年8000亿明显回落。

　　随着2022年经济运行和货币政策回归常态，A股盈利增速整体放缓，市场驱动力更多取决于业绩：一方面，基本面相对估值的重要性提升；另一方面，以机构为主的“长钱”定价权提升。综合考虑经济运行，政策重心，盈利分化，资金结构后，我们认为，2022年无论是在上半年稳增长还是下半年常态化的政策环境下，优质蓝筹都值得重点配置，是贯穿全年的投资主线。行业属性上，无论是上半年的优质蓝筹崛起，还是下半年的相对景气板块，消费都将全年占优。

　　全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。