我有一个投资的底层思维：在一个估值体系稳定的前提下，赚业绩增长的钱。在投资上，我对估值没有硬性限制，不会超过多少倍估值，就不买了。毕竟企业所处的生命周期不同，对应的估值高低也不一样。但我一定要买估值体系能稳定得住的公司。那么即便我以50倍估值买入一个资产，只要业绩能兑现，我还是能赚到企业成长的钱。

　　比如说我曾经买过一个50倍估值的连锁牙科企业，这个公司看5到10年，都有很稳定的增长，而且来自消费升级的驱动力很强，和宏观关联度不大。这样的公司对应50倍估值是稳定的。当然，这家公司最后到了200倍估值体系，那是市场送的钱，不是我能把握的。我 能把握的只有一点：对所有买入的股票，把握住业绩的增长。

　　再举个例子，我重仓股中也买过一个做医疗器械的公司，这个公司能看到未来3年稳定的增长，但是3年后是看不清的。这类公司，估值肯定不能给很高。我是20多倍买的，这个估值体系是稳定的。到了公司估值抬升到40倍时，我觉得不稳定就卖掉了。

　　我选的公司，都是未来几年业绩增长在20%到30%之间的，假设估值不变的情况下，我组合带来的收益率不会特别高。但是过去两年我管的产品确实表现很好，主要是因为赚到了估值扩张的钱。我觉得估值扩张的钱不是经常能赚的，无法对估值体系的判断定价。我能做的还是把握个股的业绩兑现。

　　行业打分最重要的是景气周期的长短，这点可能和许多人不一样。如果一个行业的景气度能看3年以上，在我的体系中打分就比较高。个股打分按照相对行业的超额利润增长进行排序。这里面未必都是龙头，还要根据验证度来算。我买一个公司，至少要有2到3个季度业绩验证，所以投资会偏右侧一些，不赚预期的钱。

　　我知道自己的自控力不算强，所以我去机构路演的时候，经常会立一些Flag，这样就强迫自己去做，因为言而有信是我能够坚持的。比如说，我一直想把换手率降低。我现在的换手率大概是市场的后50%水平。每个季度对前十大的更换不超过3个。这个换手率，其实对于科技股基金经理来说，属于比较低的。

　　我追求的是曲线的平稳性，行业配置不会太激进，前十大重仓股分布在四大方向。即便我再看好一个行业，占比也不会超过20%。比如说我今年知道光伏、电动车、半导体会是主流赛道，在海富通中小盘混合这只基金，我也就各配置了15%的仓位，加起来占总仓位的45%。