我是研究医药行业出身的，最初的投资框架偏向自下而上更多一些，后来做了可以投资全市场的基金经理，也加入了自上而下中观的行业比较。

　　行业上我比较喜欢两种行业，一种是渗透率比较低，能够快速发展，但竞争壁垒又比较大的；另一种是行业比较稳定，竞争格局开始出现一些比较大变化的。

　　自下而上层面，更多是分析公司的商业模式和护城河，判断公司增长的质量和可持续性，并且也要判断这个公司是否具备安全边际。

　　我觉得行业的格局非常重要，格局比较好，通常代表企业能建立一些壁垒。如果一个行业谁都能做，那么企业的盈利就不会很高。 我在选行业的时候，会偏好一些能建立壁垒，并且有比较好增长的领域。我通常希望找到两类增长的源泉：第一类是行业渗透率比较低，未来渗透率还有较大提升空间的第一增长曲线；第二类是行业的竞争格局会改变，优秀的企业能够通过提升市场份额成长的第二增长曲线。

　　从历史上看，我主要投偏成长类的行业，主要在医药、消费、科技三大领域，房地产的产业链之前也有涉猎，但强周期行业，我就一直配置比较少。背后的原因，也是因为强周期行业超越了自己的能力圈。