说实话，客户都是要求低风险和高收益，这是很难满足的。所以拿到一个组合后，我们要精准解读客户真正的投资目标。首先，我们要了解客户有没有一些硬性的约束条件，是不是每年都要正收益，或者最大回撤不能超过多少，把客户的具体约束条件罗列出来。我们也可以给客户做出不同的组合，看他们更倾向于哪种类型。

　　对于“固收+”产品来说，股债双杀是最难受的阶段。通常来说，我们可以从经济周期的角度进行提前预判。股债双杀的阶段很短，过程比较剧烈，一般会在流动性收缩的初期发生。通常因为经济到了过热阶段，才会出现流动性的收缩。

　　2013年属于央行比较极端的流动性收缩，完全超出了市场预期，记得当年整个债券融资利率到了7%以上的水平。虽然有一定的苗头，但是收缩的程度是超预期的。我们是在13年利率上行比较厉害之后，再去做减仓的动作，要提前预判确实很难。

　　2016年那次就比较合理，当时做了棚改货币化，房地产慢慢起来之后，可以预见经济也会起来一些。而且2014和2015年两年持续放水，棚改货币化又遇上了供给侧改革，都属于当时力度很大的政策，能看到经济起来之后，后面通胀起来的速度也会比较快。2016年从宏观角度判断，能够预判到后面的流动性收缩，但是具体的时间点很难判断。

　　我们当时认为，2016年上半年债券就要开始跌了，但因为那时很多银行理财资金进入，债券下跌的时间窗口比我们预判的要晚，到了10月才开始有转债点。我们要精准把握那个时间点很难，一般的做法是，在比较危险的位置把流动性调整后，降低久期，到了右侧就能快速反应。

　　总结一下， 对于大部分股债双杀，都是能通过宏观层面做预判，精准把握拐点很难，我们会在左侧进行流动性管理，到了右侧开始大幅减仓。