国泰海通发布研报称，Token出海或导致海外的算力需求转化为国内的电力需求，西南西北等低电价区域将明显受益，国内电价将在2030年内趋于一致，西北西南的0.2元左右的电价将逐渐向0.35元的全国平均靠拢。届时西南水电和西北火风光或都将受益，云南对绿氢补贴力度几乎可以覆盖成本，有利绿电消纳。
 

　　国泰海通主要观点如下：

　　国际能源署报告预计：2026-30全球电力需求年均增速将达3.6%，印度和东南亚占比大幅提升。Token出海或导致海外的算力需求转化为国内的电力需求，西南西北等低电价区域将明显受益，国内电价将在2030年内趋于一致，西北西南的0.2元左右的电价将逐渐向0.35 元的全国平均靠拢。届时西南水电和西北火风光或都将受益。

　　A股算力产业投资逻辑从“算力规模扩张”转向“电力-算力协同效率”，2025年以来AI算力指数累计上涨约47%。2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS，YOY+74.1%，预计到2028年将达2781.9 EFLOPS，CAGR+40%。电力成为算力核心生产要素，AIDC 运营成本中电力及算力折旧占比达70%，中国西部0.2-0.3元/度的工业电价形成全球竞争优势，豫能控股、润泽科技等为产业转型代表。

　　“十五五”目标：单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，到2030年能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，并围绕新型能源体系提出23项工程，围绕碳达峰碳中和提出18项工程。

　　2月28日发布过去两年德国绿电长期购电协议市场成交量大幅下滑，2024年新签容量同比降约40%、2025年上半年再降26%，光伏、海上风电PPA 均显著下滑，核心产能过剩，压低了光伏市场价值。

　　贵州售电公司低价恶性竞争亏损，未来或许会更加理性。2026年1月贵州电力市场曝出批零倒挂，售电公司批发侧结算均价0.3796元/千瓦时，零售侧0.3754元/千瓦时，4.2厘的价差叠加69.34亿千瓦时的代理电量，让行业面临近3000万元理论亏损。

　　经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大；电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。