核心观点

　　   北向资金在A股市场中重要性逐渐提高

　　   自陆股通开通之后，北向资金流入A股的规模不断增大，目前已占A股自由流通市值的7.06%，虽然仍然略小于公募基金的10.18%，但依然是A股市场中不可小觑的一股力量。从2015年至2020年，北向资金的年复合收益率为18.28%，远超沪深300指数的6.69%、创业板的12.39%以及股票型基金的13.02%。因年复合收益率跑赢市场整体且高于其他资金，北向资金被认为是“聪明的资金”。

　　   北向资金的超额收益的来源于重仓行业和选股能力

　　   北向资金大量超配的食品饮料、消费者服务、家电、电子、医药和电新等行业为北向资金带来了丰厚的回报。北向资金在大多数行业的收益率更接近于行业市值前10%的白马股收益率，并明显高于行业平均收益率，平均超额收益率为6.4%，这得益于北向资金优异的选股能力：北向资金偏好各个行业的龙头白马股，且各行业第一大重仓股占比均值达30%。在所有的白马股中，北向资金更偏向于高市值、高收益率、高成长性的“三高”股票。拆分北向资金的收益率来源，36.98%来自市场，17.4%来自行业配置，45.62%来自于选股。

　　   基于跟随北向资金的流入/流出，正向/反向跟踪构建高胜率行业配置策略

　　   对于北向资金整体，若以月度为频率，单月净流入超过60亿元，预测一个月后行情的成功胜率达65.46%；净流出超过50亿元，预测一个月后行情的反向成功胜率达70%。若以季度为频率，单季度流入100亿元在未来两个季度的预测胜率分别为60%和70.37%；流出25亿元在未来两个季度的反向预测成功概率分别为80%和88.89%。进一步将北向资金拆分为配置盘和交易盘，配置盘单月净流入行业超过5亿元，预测一个月后行情的成功胜率达68.36%；净流入个股超过4亿元，预测一个月后行情的成功胜率为58%；交易盘预测效果明显弱于配置盘。

　　   2021年以来北向资金净流入达2218.43亿元，跟随其行业配置和个股选择可构建配置策略

　　   行业层面来看，7月重点关注电子、通信、家电、基础化工、建材和食品饮料行业，并对煤炭、交通运输、房地产、非银行金融和医药行业保持谨慎。Q3关注电新、银行、基础化工、机械、家电、计算机、食品饮料和汽车行业，Q4继续关注银行、基础化工、家电、计算机和汽车行业。个股层面来看，6月份配置盘共有25只个股净流入超过4亿元，重点集中在电子（4只）、交通运输（4只）、医药（3只）、银行（2只）、电新（2只）、基础化工（2只）和计算机（2只）（详情参见正文）。

　　   风险提示

　　   市场波动超出预期，分析结果基于历史数据测算，可能存在数据统计误差，在政策、市场环境发生变化时存在失效的风险。