万联证券发布研报表示，从申万通信行业的2023年三季报业绩表现看，前三季度行业整体营收、归母净利润同比持续向好，主要受益于运营商及设备商的业绩带动；中小市值规模标的业绩表现相对较弱，盈利能力有所下滑。建议关注AI算力升级、5G建设加速和数据要素应用落地带来的产业投资机遇，具体建议关注运营商、设备商、光模块领域的龙头厂商。

　　四个标的2023年前三季度合计贡献行业84.02%的营收，带动行业业绩持续增长。若剔除三大运营商及中兴通讯，申万通信行业2023年前三季度的营收同比增速由5.52%下降至1.84%，盈利能力下滑，毛利率、净利率分别减少6.26pct/4.09pct；归母净利润同比增速由正转负，主要是由于除三大运营商及中兴通讯外，行业整体的毛利率大幅下滑所致。

　　风险因素：中美科技摩擦对行业造成的不确定性风险； 5G建设发展不及预期；人工智能产业发展不及预期；数字化产业建设不及预期；数据口径差异。