当前银行存款利率下行背景下保险3.0%定价利率的储蓄险仍然具备市场竞争力，预计24年开门红的客户需求仍然可持续。从保险公司供给看，当前大部分公司已经基本完成23年的业绩目标，进入开门红的筹备期，包括代理人增员、培训、获客等，较23年启动时间有所提前；此外23年的开门红受22年末疫情放开影响销售低基数，为24年开门红奠定了低基数下的增长空间。预计稳定的客户需求匹配更加积极的供给动能将推动24年开门红NBV超预期。维持行业“增持”。建议增持率先筹备开门红抢占客户需求的中国人寿。

　　前三季度人身险保费延续增长，而9月单月三因素影响下保费承压。1-9月上市险企累计寿险保费增速分别为：人保寿险 >；太保寿险 >；平安人寿 >；中国人寿 >；新华保险；9月寿险保费增速分别为：平安人寿 >；人保寿险 >；太保寿险 >；中国人寿 >；新华保险，预计受三因素影响：1)新老产品切换而客户需求提前透支；2)23年全年业绩完成情况较好因而逐步将业务重心转向24年开门红的准备；3)银保费率调整过渡期部分上市公司主动暂停业务。新单方面，平安人寿1-9月个险新单同比+28.9%，主要为7月集中推动储蓄类产品销售带来；人保寿险1-9月长险新单期缴同比+43.7%，而9月单月长险新单期缴同比-54.3%。

　　新车销量回暖带动车险保费增长，非车增速继续分化。1-9月上市险企累计财险保费增速分别为：众安在线%) >；太保财险 >；人保财险 >；平安财险，其中9月单月分别为：太保财险 >；人保财险 >；众安在线%) >；平安财险。其中预计众安在线增速放缓主要为下半年承保盈利导向下适度放缓业务增长导致，而传统险企的财险保费增长出现明显分化，主要有非车业务策略差异带来。车险方面，9月消费补贴政策利好新车销量回暖，对车险保费增长有促进作用。1-9月车险保费增速分别为：平安财险 >；中国财险，其中中国财险9月车险保费增速+6.8%。非车险表现预计分化，1-9月非车险保费增速分别为：中国财险 >；平安财险，预计主要为平安财险主动收缩高亏损的信保业务导致非车保费增速显著低于同业。其中中国财险9月非车险同比+5.1%，主要由货运险、责任险和企财险贡献，单月同比分别+20.8%、+15.2%和+13.2%，预计公司在承保盈利稳定的基础上加快业务推动完成季度目标冲刺。

　　开门红启动在即，看好更长筹备期和低基数下的NBV超预期。从客户需求角度看，当前银行存款利率下行背景下保险3.0%定价利率的储蓄险仍然具备市场竞争力，预计24年开门红的客户需求仍然可持续。从保险公司供给看，当前大部分公司已经基本完成23年的业绩目标，进入开门红的筹备期，包括代理人增员、培训、获客等，较23年启动时间有所提前；此外23年的开门红受22年末疫情放开影响销售低基数，为24年开门红奠定了低基数下的增长空间。国泰君安证券预计稳定的客户需求匹配更加积极的供给动能将推动24年开门红NBV超预期。