5月31日，国家统计局发布的数据显示，5月制造业采购经理指数为48.8%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平小幅回落。

　　5月份，非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长；综合PMI产出指数为52.9%，比上月下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明中国企业生产经营总体延续恢复发展态势。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对表示，近期制造业PMI指数持续低位运行，符合后疫情阶段经济修复动力切换的普遍规律。一般来说，疫情冲击结束后，商品消费通常会出现一个强劲修复阶段，但持续时间相对较短，而服务业修复的持续时间会更长。

　　“可以看到，年初以来无论是美、欧、日等发达经济体，还是印度、巴西等新兴经济体，都出现了服务业PMI指数远高于制造业PMI指数的情况；其中除印度之外，其他主要经济体制造业PMI指数都持续处于收缩区间。”王青说道。

　　PMI是监测宏观经济走势的先行性指数之一，通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域。

　　5月新出口订单指数为47.2%，较上月回落0.4个百分点，连续两个月处于收缩区间。王青表示，3月中国出口同比大增，主要受年初以来积压订单集中出运带动；而上年4月处于上海等地疫情高峰期，低基数效应是今年4月出口依然保持正增长的主要原因。不过，在海外需求整体走弱背景下，伴随5月之后低基数效应消退，中国出口有可能持续处于同比负增长状态。

　　5月份，非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。

　　温彬表示，建筑业景气度的回落，源于基建投资放缓。从高频指标看，5月沥青装置开工率平均值为31.6%，较上月的37.1%放缓。从万得统计看，5月份城投债和地方政府专项债净融资规模约为3500亿元，为今年以来最低水平，特别是城投债净融资已出现负增长。由于资金

　　温彬还表示，来自房地产端的支撑因素继续减弱。高频数据显示，5月30大中城市商品房日均成交面积同比增长18.7%，较上月的31%继续回落。居民部门加杠杆意愿不强及对期房信心仍未恢复，导致房地产销售继续走弱。而房企将重心放在“保交楼”方面，拿地和新开工意愿仍显低迷。预计短期内打破房地产“销售弱—回款难—拿地下降—投资下滑”负反馈的难度仍然较大。

　　王青还表示，尽管近期PMI指数持续下行，特别是制造业PMI指数连续两个月处于收缩区间，但二季度经济有望延续回升过程，其中在上年同期低基数效应下，多数宏观数据同比将较快上行；另外，一季度政策面已安排新一批减税降费，并引导信贷集中靠前发力，这些政策显效需要一段时间。由此，二季度宏观政策整体上将处于观察期，重点是加快落实已有政策措施，