可以被放大，但坏的消息影响可能相对有限”的观点正在得到市场的验证。本周市场持续反弹，直接原因是利好政策落地催化下投资者预期的改善。此前在10月23日前后，投资者的预期已降至最低点，而我们转向乐观。本周利好政策的落地向投资者传达出明确的积极信号，稳定经济发展仍然是最为重要的工作之一，市场预期修复趋势已经确立。未来基本面的数据验证将逐步重新具备参考价值。

　　中邮策略：内外环境改善 强化市场反弹

　　近期市场触底反弹，上周A股震荡偏强，量能依然维持在高位，地产、建材、金融等板块大幅反弹。美国10月CPI升幅低于预期，通胀压力开始降温，暗示美联储本轮激进加息周期或正接近拐点。周五国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施，市场信心得到大力提振。我们认为市场已经企稳回升。四季度已开启今年年内第二波反弹，类似今年从4月大盘见底到7月初的20%左右的第一轮反弹，本轮反弹有望持续至明年1月。从行业上看，第一轮反弹以新能源产业链为主，我们认为此次反弹将以消费类行业为主，食品饮料、医药等估值低盈利确定性高；同时兼顾、军工等符合政策预期的成长性行业；看好地产产业链，地产融资的边际改善，地产股、建材等行业将受益，存在超跌反弹的空间。

　　信达策略：熊转牛 仓位和弹性最重要

　　按照我们的经验，在熊市底部或牛市顶部，只有逆向思考的投资者才可能抓住风险收益比最好的买入卖出机会，而这些投资者大部分都是相信周期的。过去1年压制A股的负面因素有疫情、房地产、美联储加息、人民币汇率贬值等，这些因素近期均出现了积极的改善。这些改善至少意味着把所有的因素上升到长期宏大叙事可能是不合理的，政策和经济本身是存在周期的，当经济下降的时间足够久，政策的逆周期属性大概率会出现，这种变化有可能对经济和盈利的影响是年度级别的，股市整体存在着全面估值修复的可能。我们近期不断提示的V型反转正在兑现。如果反转期间政策的变化力度比较温和，则大概率第一波上涨持续到2023年初。如果伴随着政策落地的超预期，则可能会涨到2023年3月。这一次季度反转期间，上市公司盈利可能不会马上改善，股市可能是熊转牛的第一波上涨，仓位最重要，配置的重点是弹性，是估值和逻辑修复，而不是高频的景气改善。