2008年四月份开始 中国铝业股票的分析

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　　一、公司基本情况：铝行业的龙头企业

　　中国铝业股份有限公司（简称中国铝业， Chalco）是由中国铝业公司、广西投资（集团）有限公司和贵州省物资开发投资公司共同以发起方式设立，并于2001 年9 月10 日在中国注册成立的股份有限公司。

　　2001 年12 月11 日、12 日，中国铝业股票分别在纽约证券交易所和香港联合交易所有限公司挂牌上市（股票代码：香港2600，纽约ACH），被列入香港恒生综合指数成份股、富时指数成份股及美国股市中国指数成份股。

　　2007 年4 月23 日，公司发行12.37 亿股A 股，以换股的方式吸收合并山东铝业股份有限公司及兰州铝业股份有限公司。2007 年12 月28日，公司发行约6.38 亿股A 股，以换股的方式吸收合并包头铝业。

　　公司为全球第三大氧化铝生产商、第四大原铝生产商，也是中国规模最大的氧化铝和原铝运营商。自2001 年9 月成立以来，公司的生产能力不断扩大，在全球铝行业的地位稳步提升。公司氧化铝产能从2001年的456 万吨增长到2007 年的940 万吨，年复合增长率达12.8%；在原铝方面，公司一方面加大对铝电联营项目的投入，降低了运营成本，另一方面也加大了对地方原铝企业的购并力度。原铝产能从2001 年的74 万吨增长到2007 年的289 万吨，年复合增长率达25.5%。氧化铝、原铝的生产规模不断扩大，进一步提升了公司的竞争实力，奠定了公司在全球铝行业的地位。

　　二、公司业务概况

　　公司的主营业务为铝土矿开采，氧化铝、原铝的生产及销售，2004 年以来公司的氧化铝、电解铝产量快速提高。2008 年上半年，公司的氧化铝产量达到468 万吨，占国内总产量的42.05%，电解铝产量达到152万吨，占国内总产量的23%。

　　我们认为：公司近几年产品产量的快速扩张主要是依赖其独特的行业地位，在行业低谷期进行了一系列收购兼并；而目前铝行业的低位运行使得公司有可能凭借其独特的行业地位，在收购国内实施并购；同时公司积极进军国际市场，将为公司长期发展打开空间。

　　三、公司减产应对氧化铝价格下跌

　　3.1 国内氧化铝产量迅猛增长，价格迅速下跌

　　由于近几年电解铝产量一直保持高速甚至是超速增长，需求强劲必然会拉动氧化铝投资热的兴起，除了对高额投资回报的期望，一些企业在扩张电解铝产能的同时为保证原料自给和降低成本的考虑也在不断增加氧化铝产能。截至2007 年，我国氧化铝总产能达到2635 万吨，其中中铝氧化铝产能1020 万吨，非中铝氧化铝产能1615 万吨，非中铝产能经过快速扩张已占超过60%的市场份额。据统计，到2008 年底，国内氧化铝产能将达到3300 万吨/年，非中铝企业占2/3 的份额。

　　2008 年1-9 月，国内氧化铝产量达到了1741.42 万吨，同比增长了20.33%，预计全年产量为2250 万吨。氧化铝产量的迅猛增长导致了国内氧化铝的供应过剩，国内进口氧化铝数量也在逐步减少：2008 年1-9月中国进口氧化铝351.51 万吨，同比下降了11%。我们预计2008 年全年氧化铝进口量将下降至450 万吨，较2007 年下降12.19%。

　　氧化铝市场价格也逐步下跌。

　　国内氧化铝市场价格逐步走低。目前中铝现货氧化铝价格为2600 元/吨，国产现货氧化铝价格为2100 元/吨，进口氧化铝价格为2500 元/吨。

　　3.2 公司铝土矿资源优势可以有效降低氧化铝成本

　　中国已探明的铝土矿资源量约2 亿吨，其中，基础储量6.94 亿吨，储量5.32 亿吨。铝土矿资源广泛分布于全国20 个省（区），但相对集中在山西、贵州、河南、广西四省（区）；矿床类型以沉积型为主，另一类是堆积型矿床，主要分布在广西和云南；矿床规模以大、中型居多；在我国的铝土矿储量中，一水硬铝石型铝土矿约占98%，属高铝高硅低铁难溶的矿石，铝硅比偏低。

　　目前公司控制资源量为6.4 亿吨，占全国资源总量的25.15%，按现有的供矿结构，可以支持现有氧化铝规模生产30 年以上。公司利用自产矿、联办矿生产的氧化铝产量超过50%，这使得公司在氧化铝的生产成本具有很强的竞争优势。而国内非中铝系的氧化铝产能对铝土矿的需求高度依赖于进口，这使非中铝系氧化铝的生产成本受到多方面因素影响，成本变动较大，公司盈利的稳定性欠佳。

　　中国铝业除了下属山东铝业以外，广西、河南、中州、山西和贵州分公司控制了所处的四个省份目前已经发现、具有开采潜力的铝土矿资源的90%以上，具有极强的资源优势。

　　1、自有矿山。公司拥有苹果矿、贵州第一矿、贵州第二矿、孝义、粘池、洛阳、小关、阳泉等矿山的27 项开采权，分布在河南、山西、广西和贵州四个省。自有矿山2004-2006 年给公司提供了223.73、298.81、411.53 万吨，分别占当期国内供矿量的16.42％、20.20％、23.47％。

　　2、联办矿。公司用于16 家联办矿，联办矿的规模一般小于自有矿山规模，但是大于小型独立矿山。联办矿由公司拥有长期合约权益的矿山组成。联办矿山2004-2006 年给公司提供了250.13、385.48、471.03万吨，分别占当期国内供矿量的18.35％、26.05％、26.8％。

　　目前，国内与进口铝土矿价格随着铝价的下跌而走低，目前印尼长单进口矿石价格约为40 美元/吨，国内铝土矿的价格约为200 元/吨。由于中国铝业的铝土矿大部分

　　3.3 公司减产应对氧化铝盈利下滑，未来产能将继续增长

　　氧化铝的成本构成主要包括矿石，烧碱，石灰，煤炭，以及劳动力成本等。前期，由于煤炭、铝土矿、烧碱，石灰等原材料价格的高位运行以及氧化铝价格的下跌导致氧化铝企业盈利大幅下滑，部分产能因此而停产。近期，由于铝土矿、煤炭价格的下行，氧化铝企业的成本压力有所缓解，但是氧化铝价格的继续下跌使得氧化铝企业依然处于困难时期。

　　为缓解压力，各大企业纷纷缩减氧化铝的产能：山东信发将减产25%；魏桥和鲁北都将产能压缩1/2 产能；中国铝业闲置氧化铝产能 411 万吨/年，约占公司总产能的38%（中州分公司64 万吨/年，山西分公司110 万吨/年，山东分公司117 万吨/年，河南分公司120 万吨/年）。我们认为：公司在氧化铝价格下降，产品盈利下滑的情况下果断减产，将避免公司在氧化铝业务上出现亏损的情况。事实上，公司此次减产的氧化铝产能属于成本较高的那部分，而成本较低的产能依然能够给公司带来利润。

　　公司氧化铝产量将随着广西分公司88 万吨项目（2008 年9 月投产）、重庆80 万吨项目、遵义80 万吨项目、与五矿、广西投资公司合资的160 万吨/年广西华银项目（2007 年底投产，中铝持股33%）的投产而逐步提高。我们预测公司2008-2010 年氧化铝产量为889、925、1088万吨。

　　四、铝价低迷可能为公司提供新的扩张机遇

　　与氧化铝相比，中国铝业原铝业务近期增长更为强劲：2004 年国内铝价居高，国内大小100 余家铝厂纷纷扩建、复建和扩大铝产能。政府为了调控铝行业，在出台调控政策的同时，通过中国铝业借助期货市场来打压铝价。中国铝业也在国家政策的照应下，在国内展开了铝企业的整合重组和并购。通过一系列国内并购，2007 年中国铝业原铝产能快速扩张到288.9 万吨，实现产量280.12 万吨，同比增长45.49%。

　　由于近年来铝价的高涨，国内原铝产能的扩张速度甚至超过了2004年，这引起了国内原铝的供应过剩。2007 年我国电解铝产量为1260万吨，比2006 年的940 万吨增加了320 万吨，同比增速为34.04%。截至2007 年底，中国电解铝产能约为1520 万吨，比2006 年净增320万吨，预计2008 年我国还将新增200 万吨电解铝产能。产能的快速扩张以及需求的减弱造成了国内电解铝的供应过剩，预计2008 年国内市场将过剩70 万吨，这也是铝价大幅下跌的主要原因。

　　我们认为目前铝价的低迷表现将为中国铝业提供再一次快速扩张的机遇，公司将可能继续收购国内电解铝产能而达到提升市场占有率的目的。原铝产能的扩张将有利于中国铝业平衡其氧化铝和原铝之间的匹配关系，增强盈利稳定性，特别是在氧化铝价格的下降阶段，原铝产量扩张成为中国铝业避免业绩快速下滑重要决定因素。

　　公司未来电解铝产能的扩张主要来自新建产能、收购母公司产能（包头铝业、连城铝业、铜川鑫光）、收购国内其他产能（暂不考虑），预计2008-2010 年电解铝产量为：290.8、341.3、356.8 万吨。

　　五、国际化进程加快

　　中国铝业为了保证公司铝土矿资源的稳定供应，将加快实现国际化经营战略，通过加大海外铝土矿资源的储量和建设海外氧化铝生产基地，进一步巩固和提高公司产品的市场占有率。中国铝业目前正在跟踪的海外开发项目主要是越南多农项目、澳大利亚奥鲁昆项目、巴西ABC项目等铝土矿开发项目和几内亚铝土矿勘探项目，通过这些项目的建设，进一步为公司的长期发展提供了坚实的铝土矿资源保障。

　　六、盈利预测与投资建议

　　6.1 盈利预测

　　根据我们对公司经营情况的分析，我们预测了中国铝业未来三年的业绩，我们的预测基于以下假设：

　　1、2008-2010 年氧化铝现货价格为2900、2500、2600 元/吨；

　　2、2008-2010 年国内电解铝价格为17500、16500、17000 元/吨；

　　3、公司的综合所得税率为21.5%。

　　6.2 估值及投资建议

　　我们选取美国市场的美国铝业、英国市场的力拓矿业作为中国铝业的可比公司。两个公司的历史市盈率走势告诉我们：由于业绩的波动，有色金属企业的市盈率水平变化较大，通常是业绩低谷时期对应高市盈率估值，业绩爆发时期对应低市盈率估值。

　　对市净率水平的分析：市净率水平相对比较平稳，一般维持在2-3 倍P/B 的范围。相对于整个股票市场，有色金属行业的P/E 在0.6-1.2 之间波动。

　　我们认为：国际市场对有色金属企业的估值是比较成熟和合理的，这种公司盈利与估值水平的反向变化，使得公司的股价不会大幅偏离其实际价值。

　　我们预测公司2008、2009、2010 年每股收益将分别达到0.20 元、0.14元和0.36 元。由于公司的业绩将在2009 年达到低点，我们按照2009年35-40 倍PE 估值，公司合理价位为4.9-5.6 元/股，按照1.5 倍PB估值公司合理价值为6.45 元。因此，我们确定公司的合理股价区间为4.9-6.45 元，公司的投资评级为“观望”。

　　中铝财务集权：从200亿到500亿

　　2月26日，国家会计学院的颁奖台上，37岁的陈基华当选为“2004中国CFO年度人物”。

　　陈的身份是中铝股份（执行董事、副总裁兼CFO.支撑他获得上述殊荣的，是他和他供职的中国铝业公司（以下简称中铝集团）取得的骄人业绩——从2001年2月组建，到今天氧化铝行业中国第一、世界第三的地位，陈和他的同事们仅仅用了不到四年的时间。

　　这四年里，中铝集团创造了中国国有企业历史上少有的业绩：将系统内各自为政的“七厂一院”整合为一个资产关系高度集中的国有大型企业，完成了两次海外上市，集团属下的加盟企业也增加到现在的90多个，总资产由最初的200多亿元达到了现在的500亿元。

　　“没有别的，主要是中铝有一套不与众不同的中央集权财务管理体系。”陈基华这样告诉。

　　从重组到上市

　　“没有财务集中，中铝的体制建设就是一句空话”，中铝股份财务部综合处经理张战魁说，“财务集中为推动中铝公司体制建设起了示范作用。”

　　“财务集中”的主要执行者就是陈基华。用陈基华和他的助手们的话说，他们都“曾亲身历过了整个过程”——1998年，全国六大氧化铝厂家虽然同属于中国有色工业总公司管理，但都是独立法人单位，自主经营、独立核算。产品各自定价，相互间恶性竞争，这一年，中国铝行业整体亏损。

　　作为国企三年脱困的重点行业之一，有色行业进入整体性改造阶段。当时国务院决定撤销中国有色金属工业总公司，成立中国有色金属工业局；与此同时，铝业的重组和上市被提上了日程。最初的规划是在有色行业建立铜铅锌、铝业、稀土三个集团（均为上下游一体化的集团），然后分别上市。

　　然而三大有色金属集团只存在了一年，2000年8月，这一构架被撤销，所幸的是中国铝业并未裹足不前。

　　当年9月28日，中国铝业境外上市动员及培训工作会议在北京召开，会上，国有重点大型企业监事会主席、国家有色金属工业局副局长、中国铝业公司筹备组组长郭声琨宣布：中国铝业资产重组及境外上市工作正式启动。

　　2000年，国务院正式决定重组中国氧化铝行业，成立中铝公司。郭声琨为组长领衔整合。

　　2001年2月，中国铝业公司成立挂牌。随后公司重组“七厂一院”（山东铝业公司、山西铝厂、贵州铝厂、平果铝业公司、青海铝业有限公司、中州铝厂、山西碳素厂、郑州轻金属研究院）。

　　但是由于这些企业自身的特点影响，上市的步子一直进展缓慢。

　　也就是在此时，郭声琨找到了陈基华。2001年5月，33岁的陈基华放弃了其他公司优厚待遇，受聘到中国铝业公司担任财务管理工作，协助主抓中铝海外上市财务工作。很快，陈基华和他的同事根据公司的资产和业务状况，结合国际资本市场的特点，组织了境外上市方案。

　　2001年12月11日、12日，中国铝业股票最终在美国纽交所和香港联交所成功上市，中国铝业成为“9.11”以后在海外上市的第一家中国公司和在美国上市的第一家亚洲公司。这个日子距中国铝业股份公司成立仅仅三个月。

　　海外上市为中铝迎来了新机遇，但是上市后中铝高层们肩上的担子似乎更加沉重。

　　为筹备上市，中铝公司最终将服务性资产和人员剥离，用以上市的中铝股份集中了其全部精华：上市部分销售收入为176.6亿元，纯利为25.26亿元；而留在母公司的100多亿元资产，在2000年实现的销售收入仅为22亿元，实际亏损达8.07亿元。

　　这意味着，要想实现“脱胎换骨”的愿望，仅有一次上市是不够的，中铝还需要再一次的整合。

　　新一轮的整合在纽约上市三个月之后正式开始。

　　基于上市工作的圆满完成，郭声琨此次毫不犹豫地把财务整合的大权交给了陈基华。作为中铝的CFO，陈基华非常了解当时企业面临的诸多问题：中铝分散在各地的公司不仅拥有独立的法人地位、完整的人权、财权，而且资产规模庞大（通常有几十亿）、员工人数众多（一般有数千人），已经成为当地经济的中流砥柱，而且高级管理层也和政府有着密切的关系。他意识到，中铝改革必需实行财务管理体制改革优先。

　　2002年5月，中铝财务部门召开了一个被称为“新纪元”的财务工作会议，宣布总部将按照境外上市的要求和中铝公司的总体部署，建立起财务的集中管理体制，实行了垂直管理架构：财务人员统一管理、统一考核，派出财务经理或财务总监到各分公司，他们直接向总部负责；与此同时，中铝总部财务部门着力推行全面预算管理，实施资金统一管理和调度，采取收支两条线，并制定了统一的会计政策与核算办法，还建立起统一的资本性支出财务管理体系。

　　中国铝业财务集中统一管理正式启动。

　　之后，中铝确定了新的管理模式：一个管理中心（公司）、两个业务板块（氧化铝和原铝）和三个管理层次（公司、业务板块和分公司）。在这样的构架下，公司总部统一销售、主要原料统一采购，各分公司将作为生产成本中心来看待。这意味着，原先的独立企业将成为真正的生产车间，车间负责人也不再直接支配任何财务资源。

　　将改革进行到底

　　“其实，改革充满艰辛。”中铝一内部人员说。

　　中铝改制所做的第一件事就是从法律上取消原各省公司的独立法人资格，改为分公司。

　　为实现这一目标，中铝的领导层统一思想后，采取了一系列果断措施，包括进行新的人事调整：贵州铝厂的原厂长改任党委书记；青海铝厂的厂长调任北京；长城铝业的总经理调任北京；中州铝业的一把手年届退休。上述空缺的职位全部由新人担任。

　　要取消各地分公司的“番号”，其难度可想而知。在此过程中，中铝集团采取的策略之一是“不换思想，就换人”的铁腕。

　　一位亲身参与改革的管理者回忆，在资金整合时，当时他们“决定实行资金统一管理，把所有的资金集中到北京来”，但是习惯了独立企业运营的分公司认为还是应该由分公司调动自己的资金，这种情况下，总公司的“铁腕”势在必行。

　　该人士举例说，当时资金最多的就是青海分公司，中铝先是打电话告诉他们当天把资金汇过来，但是青海方面却置之不理。于是当天下午，中铝财务部就起草了一个文件，告知对方必须在下午4：00之前把资金汇过来，否则一切后果由对方承担。结果不到5：00，对方就把资金全部打过来了。

　　通过这种方法，中铝还成功地将各地独立的子公司变成了中铝的分公司。子公司变成分公司就要取消原来子公司的帐号，整合之前中铝大约有几百个帐号，整合之后每个分公司只需保留一个收入帐号和一个支出帐号。

　　子公司变成分公司，是中铝改制中最难的工作。“这七厂都是当时地方最大的自助企业，郑州轻金属研究院到目前为止也是世界上最大的，现在一下子要把他们变成中铝的一个分公司，而且取消财务大权，谁肯愿意？”上述参与改制者说。

　　但是改革不能停止。分公司成立后，中铝发现，分公司财务人员不集中，分公司其及下面所属厂、矿都设有财务，而且很多的财务情况不透明。于是，2003年12月的最后一天，中铝召开会议，陈基华决定，把各分公司下面所有的财务人员都集中到分公司，分公司主要财务负责人也改由总部统一任免。首先分公司财务经理由总部任命，分公司财务科长由分公司财务经理提名向总部推荐，由总部执委会统一任命，分公司财务经理不再拥有任免权。

　　把财务人员集中后，中铝进一步采取“紧缩”措施，在会计层面统一实现“一级核算”制。原来从车间到分厂再到总部每一个环节都有一级核算，也就是说一个公司的财务报表要通过三级汇总，才能报到总部，而在三级汇总到总部之后这些报表上的数据基本上变得面目全非。

　　为了彻底改变这种现状，2003年初中铝做了一个规划，就是到2004年年底公司全部实行一级核算，即：分公司任何一个地方发生的每一笔账，直接在分公司的总部记帐，所有分公司都配备上与总部联网的计算机，这样分公司的每一笔业务，总部随时都能看到。如此一来，中铝就彻底解决了分公司通过层层汇报，做手脚的问题。

　　此后，中铝又逐渐对公司的财务预算，绩效管理等作出了全方位的改革，这样经过两年大刀阔斧的整合，中国铝业已从四分五裂的割据状态，步入实力雄厚的联合时代。2004年与公司成立时的2001年相比，四年间，中国铝业主营业务收入增长了1.36倍，利润增长了4.54倍。

　　港股通股票名单一览表

　　证券代码 英文简称 中文简称

　　00001 CKHHOLDINGS 长和

　　00002 CLPHOLDINGS 中电控股

　　00003 HKCHINAGAS 香港中华煤气

　　00004 WHARFHOLDINGS 九龙仓集团

　　00005 HSBCHOLDINGS 汇丰控股

　　00006 POWERASSETS 电能实业

　　00008 PCCW 电讯盈科

　　00010 HANGLUNGGROUP 恒隆集团

　　00011 HANGSENGBANK 恒生银行

　　00012 HENDERSONLAND 恒基地产

　　00013 HUTCHMED 和黄医药

　　00014 HYSANDEV 希慎兴业

　　00016 SHKPPT 新鸿基地产

　　00017 NEWWORLDDEV 新世界发展

　　00019 SWIREPACIFICA 太古股份公司A

　　00023 BANKOFEASIA 东亚银行

　　00027 GALAXYENT 银河娱乐

　　00038 FIRSTTRACTOR 第一拖拉机股份

　　00066 MTRCORPORATION 港铁公司

　　00069 SHANGRI-LAASIA 香格里拉（亚洲）

　　00083 SINOLAND 信和置业

　　00087 SWIREPACIFICB 太古股份公司B

　　00101 HANGLUNGPPT 恒隆地产

　　00107 SICHUANEXPRESS 四川成渝高速公路

　　00123 YUEXIUPROPERTY 越秀地产

　　00135 KUNLUNENERGY 昆仑能源

　　00136 HENGTENNET 恒腾网络

　　00144 CHINAMERPORT 招商局港口

　　00148 KINGBOARDHLDG 建滔集团

　　00151 WANTWANTCHINA 中国旺旺

　　00152 SHENZHENINTL 深圳国际

　　00165 CHINAEBLTD 中国光大控股

　　00168 TSINGTAOBREW 青岛啤酒股份

　　00175 GEELYAUTO 吉利汽车

　　00177 JIANGSUEXPRESS 江苏宁沪高速公路

　　00179 JOHNSONELECH 德昌电机控股

　　00187 JINGCHENGMAC 京城机电股份

　　00200 MELCOINTLDEV 新濠国际发展

　　00220 U-PRESIDCHINA 统一企业中国

　　00241 ALIHEALTH 阿里健康

　　00257 EBENVIRONMENT 光大环境

　　00267 CITIC 中信股份

　　00268 KINGDEEINTL 金蝶国际

　　00270 GUANGDONGINV 粤海投资

　　00285 BYDELECTRONIC 比亚迪电子

　　00288 WHGROUP 万洲国际

　　00291 CHINARESBEER 华润啤酒

　　00293 CATHAYPACAIR 国泰航空

　　00303 VTECHHOLDINGS

　　00317 COMEC 中船防务

　　00322 TINGYI 康师傅控股

　　00323 MAANSHANIRON 马鞍山钢铁股份

　　00336 HUABAOINTL 华宝国际

　　00338 SHANGHAIPECHEM 上海石油化工股份

　　00345 VITASOYINTL

　　00347 ANGANGSTEEL 鞍钢股份

　　00354 CHINASOFTINTL 中国软件国际

　　00358 JIANGXICOPPER 江西铜业股份

　　00371 BJENTWATER 北控水务集团

　　00384 CHINAGASHOLD 中国燃气

　　00386 SINOPECCORP 中国石油化工股份

　　00388 HKEX 香港交易所

　　00390 CHINARAILWAY 中国中铁

　　00392 BEIJINGENT 北京控股

　　00410 SOHOCHINA SOHO中国

　　00425 MINTHGROUP 敏实集团

　　00489 DONGFENGGROUP 东风集团股份

　　00493 GOMERETAIL 国美零售

　　00512 GRANDPHARMA 远大医药

　　00522 ASMPACIFIC

　　00525 GUANGSHENRAIL 广深铁路股份

　　00535 GEMDALEPPT 金地商置

　　00548 SHENZHENEXPRESS 深圳高速公路股份

　　00551 YUEYUENIND 裕元集团

　　00553 NANJINGPANDA 南京熊猫电子股份

　　00564 ZMJ 郑煤机

　　00568 SHANDONGMOLONG 山东墨龙

　　00570 TRADCHIMED 中国中药

　　00586 CONCHVENTURE 海螺创业

　　00588 BEIJINGNSTAR 北京北辰实业股份

　　00598 SINOTRANS 中国外运

　　00604 SHENZHENINVEST 深圳控股

　　00636 KERRYLOGNET 嘉里物流

　　00656 FOSUNINTL 复星国际

　　00659 NWSHOLDINGS 新创建集团

　　00665 HAITONGINTL 海通国际

　　00667 CHINAEASTEDU 中国东方教育

　　00669 TECHTRONICIND 创科实业

　　00670 CHINAEASTAIR 中国东方航空股份

　　00683 KERRYPPT 嘉里建设

　　00688 CHINAOVERSEAS 中国海外发展

　　00696 TRAVELSKYTECH 中国民航信息网络

　　00700 TENCENT 腾讯控股

　　00719 SHANDONGXINHUA 山东新华制药股份

　　00728 CHINATELECOM 中国电信

　　00753 AIRCHINA 中国国航

　　00754 HOPSONDEVHOLD 合生创展集团

　　00762 CHINAUNICOM 中国联通

　　00763 ZTE 中兴通讯

　　00772 CHINALIT 阅文集团

　　00780 TONGCHENGTRAVEL 同程旅行

　　00788 CHINATOWER 中国铁塔

　　00811 XINHUAWINSHARE 新华文轩

　　00813 SHIMAOGROUP 世茂集团

　　00817 CHINAJINMAO 中国金茂

　　00836 CHINARESPOWER 华润电力

　　00839 CHINAEDUGROUP 中教控股

　　00853 MICROPORT 微创医疗

　　00857 PETROCHINA 中国石油股份

　　00867 CMS 康哲药业

　　00868 XINYIGLASS 信义玻璃

　　00873 SHIMAOSERVICES 世茂服务

　　00874 BAIYUNSHANPH 白云山

　　00880 SJMHOLDINGS 澳博控股

　　00881 ZHONGSHENGHLDG 中升控股

　　00883 CNOOC 中国海洋石油

　　00884 CIFIHOLDGP 旭辉控股集团

　　00895 DONGJIANGENV 东江环保

　　00902 HUANENGPOWER 华能国际电力股份

　　00909 MINGYUANCLOUD 明源云

　　00914 CONCHCEMENT 海螺水泥

　　00916 CHINALONGYUAN 龙源电力

　　00921 HISENSEHA 海信家电

　　00939 CCB 建设银行

　　00941 CHINAMOBILE 中国移动

　　00956 CHINASUNTIEN 新天绿色能源

　　00960 LONGFORGROUP 龙湖集团

　　00966 CHINATAIPING 中国太平

　　00968 XINYISOLAR 信义光能

　　00981 SMIC 中芯国际

　　00991 DATANGPOWER 大唐发电

　　00992 LENOVOGROUP 联想集团

　　00995 ANHUIEXPRESSWAY 安徽皖通高速公路

　　00998 CITICBANK 中信银行

　　01024 KUAISHOU-W 快手－W

　　01030 SEAZEN 新城发展

　　01033 SINOPECSSC 中石化油服

　　01038 CKIHOLDINGS 长江基建集团

　　01044 HENGANINTL 恒安国际

　　01053 CHONGQINGIRON 重庆钢铁股份

　　01055 CHINASOUTHAIR 中国南方航空股份

　　01057 ZHEJIANGSHIBAO 浙江世宝

　　01060 ALIPICTURES 阿里影业

　　01065 TIANJINCAPITAL 天津创业环保股份

　　01066 WEIGAOGROUP 威高股份

　　01071 HUADIANPOWER 华电国际电力股份

　　01072 DONGFANGELEC 东方电气

　　01088 CHINASHENHUA 中国神华

　　01093 CSPCPHARMA 石药集团

　　01099 SINOPHARM 国药控股

　　01108 LUOYANGGLASS 洛阳玻璃股份

　　01109 CHINARESLAND 华润置地

　　01112 HHINTLHLDG H＆H国际控股

　　01113 CKASSET 长实集团

　　01128 WYNNMACAU 永利澳门

　　01138 COSCOSHIPENGY 中远海能

　　01157 ZOOMLION 中联重科

　　01171 YANZHOUCOAL 兖州煤业股份

　　01177 SINOBIOPHARM 中国生物制药

　　01186 CHINARAILCONS 中国铁建

　　01193 CHINARESGAS 华润燃气

　　01199 COSCOSHIPPORT 中远海运港口

　　01208 MMG 五矿资源

　　01209 CHINARESMIXC 华润万象生活

　　01211 BYDCOMPANY 比亚迪股份

　　01233 TIMESCHINA 时代中国控股

　　01238 POWERLONG 宝龙地产

　　01268 MEIDONGAUTO 美东汽车

　　01288 ABC 农业银行

　　01299 AIA 友邦保险

　　01308 SITC 海丰国际

　　01310 HKBN 香港宽频

　　01313 CHINARESCEMENT 华润水泥控股

　　01316 NEXTEER 耐世特

　　01330 DYNAGREENENV 绿色动力环保

　　01336 NCI 新华保险

　　01339 PICCGROUP 中国人民保险集团

　　01347 HUAHONGSEMI 华虹半导体

　　01349 FUDANZHANGJIANG 复旦张江

　　01359 CHINACINDA 中国信达

　　01375 CCSECURITIES 中州证券

　　01378 CHINAHONGQIAO 中国宏桥

　　01385 SHANGHAIFUDAN 上海复旦

　　01398 ICBC 工商银行

　　01456 GUOLIANSEC 国联证券

　　01458 ZHOUHEIYA 周黑鸭

　　01513 LIVZONPHARMA 丽珠医药

　　01516 SUNACSERVICES 融创服务

　　01528 RSMACALLINE 红星美凯龙

　　01530 3SBIO 三生制药

　　01533 ZHUANGYUANPA 庄园牧场

　　01548 GENSCRIPTBIO 金斯瑞生物科技

　　01579 YIHAIINTL 颐海国际

　　01585 YADEA 雅迪控股

　　01618 MCC 中国中冶

　　01628 YUZHOUGROUP 禹洲集团

　　01635 DZUG 大众公用

　　01638 KAISAGROUP 佳兆业集团

　　01658 PSBC 邮储银行

　　01691 JSGLOBALLIFE JS环球生活

　　01717 AUSNUTRIA 澳优

　　01766 CRRC 中国中车

　　01772 GANFENGLITHIUM 赣锋锂业

　　01776 GFSEC 广发证券

　　01787 SDGOLD 山东黄金

　　01789 AKMEDICAL 爱康医疗

　　01797 KOOLEARN 新东方在线 CHINACOMMCONS 中国交通建设

　　01801 INNOVENTBIO 信达生物

　　01810 XIAOMI-W 小米集团－W

　　01812 CHENMINGPAPER 晨鸣纸业

　　01813 KWGGROUP 合景泰富集团

　　01816 CGNPOWER 中广核电力

　　01821 ESR

　　01833 PAGOODDOCTOR 平安好医生

　　01839 CIMCVEHICLES 中集车辆

　　01876 BUDAPAC 百威亚太

　　01877 JUNSHIBIO 君实生物

　　01882 HAITIANINTL 海天国际

　　01888 KBLAMINATES 建滔积层板

　　01896 MAOYANENT 猫眼娱乐

　　01898 CHINACOAL 中煤能源

　　01918 SUNAC 融创中国

　　01919 COSCOSHIPHOLD 中远海控

　　01928 SANDSCHINALTD 金沙中国有限公司

　　01929 CHOWTAIFOOK 周大福

　　01951 JXR 锦欣生殖

　　01952 EVERESTMED-B 云顶新耀－B

　　01963 BCQ 重庆银行

　　01972 SWIREPROPERTIES 太古地产

　　01988 MINSHENGBANK 民生银行

　　01995 CIFIESSERVICE 旭辉永升服务

　　01997 WHARFREIC 九龙仓置业

　　01999 MANWAHHLDGS 敏华控股

　　02005 SSYGROUP 石四药集团

　　02007 COUNTRYGARDEN 碧桂园

　　02009 BBMG 金隅集团

　　02013 WEIMOBINC 微盟集团

　　02016 CZBANK 浙商银行

　　02018 AACTECH 瑞声科技

　　02020 ANTASPORTS 安踏体育

　　02039 CIMC 中集集团

　　02068 CHALIECO 中铝国际

　　02096 SIMCEREPHARMA 先声药业

　　02128 CHINALESSO 中国联塑

　　02137 BRII-B 腾盛博药－B

　　02150 NAYUKI 奈雪的茶

　　02158 YIDUTECH 医渡科技

　　02160 CARDIOFLOW-B 心通医疗－B

　　02186 LUYEPHARMA 绿叶制药

　　02192 MEDLIVE 医脉通

　　02196 FOSUNPHARMA 复星医药

　　02202 CHINAVANKE 万科企业

　　02208 GOLDWIND 金风科技

　　02218 ANDREJUICE 安德利果汁

　　02238 GACGROUP 广汽集团

　　02269 WUXIBIO 药明生物

　　02282 MGMCHINA 美高梅中国

　　02313 SHENZHOUINTL 申洲国际

　　02314 LEEMANPAPER 理文造纸

　　02318 PINGAN 中国平安

　　02319 MENGNIUDAIRY 蒙牛乳业

　　02328 PICCPC 中国财险

　　02331 LINING 李宁

　　02333 GREATWALLMOTOR 长城汽车

　　02338 WEICHAIPOWER 潍柴动力

　　02357 AVICHINA 中航科工

　　02359 WUXITEC 药明康德

　　02380 CHINAPOWER 中国电力

　　02382 SUNNYOPTICAL 舜宇光学科技

　　02388 BOCHONGKONG 中银香港

　　02400 XDINC 心动公司

　　02500 VENUSMEDTECH-B 启明医疗－B

　　02588 BOCAVIATION 中银航空租赁

　　02600 CHALCO 中国铝业

　　02601 CPIC 中国太保

　　02607 SHPHARMA 上海医药

　　02611 GTJA 国泰君安

　　02618 JDLOGISTICS 京东物流

　　02628 CHINALIFE 中国人寿

　　02669 CHINAOVSPPT 中海物业

　　02688 ENNENERGY 新奥能源

　　02689 NDPAPER 玖龙纸业

　　02727 SHELECTRIC 上海电气

　　02772 ZHONGLIANGHLDG 中梁控股

　　02777 RFPROPERTIES 富力地产

　　02858 YIXIN 易鑫集团

　　02866 COSCOSHIPDEV 中远海发

　　02869 GREENTOWNSER 绿城服务

　　02880 LIAONINGPORT 辽港股份

　　02883 CHINAOILFIELD 中海油田服务

　　02899 ZIJINMINING 紫金矿业

　　03311 CHINASTATECON 中国建筑国际

　　03319 A-LIVING 雅生活服务

　　03320 CHINARESPHARMA 华润医药

　　03323 CNBM 中国建材

　　03328 BANKCOMM 交通银行

　　03331 VINDAINTL 维达国际

　　03333 EVERGRANDE 中国恒大

　　03347 TIGERMED 泰格医药

　　03360 FEHORIZON 远东宏信

　　03369 QHDPORT 秦港股份

　　03380 LOGANGROUP 龙光集团

　　03383 AGILEGROUP 雅居乐集团

　　03396 LEGENDHOLDING 联想控股

　　03606 FUYAOGLASS 福耀玻璃

　　03618 CQRCBANK 重庆农村商业银行

　　03633 ZHONGYUGAS 中裕燃气

　　03669 YONGDAAUTO 永达汽车

　　03690 MEITUAN-W 美团－W

　　03692 HANSOHPHARMA 翰森制药

　　03759 PHARMARON 康龙化成

　　03799 DALIFOODS 达利食品

　　03808 SINOTRUK 中国重汽

　　03866 BQD 青岛银行

　　03868 XINYIENERGY 信义能源

　　03883 CHINAAOYUAN 中国奥园

　　03888 KINGSOFT 金山软件

　　03898 TIMESELECTRIC 时代电气

　　03900 GREENTOWNCHINA 绿城中国

　　03908 CICC 中金公司

　　03958 DFZQ 东方证券

　　03968 CMBANK 招商银行

　　03969 CHINACRSC 中国通号

　　03988 BANKOFCHINA 中国银行

　　03990 MIDEAREALEST 美的置业

　　03993 CMOC 洛阳钼业

　　03996 CHENERGYENG 中国能源建设

　　03998 BOSIDENG 波司登

　　06030 CITICSEC 中信证券

　　06060 ZAONLINE 众安在线 CSC 中信建投证券

　　06078 HYGEIAHEALTH 海吉亚医疗

　　06088 FITHONTENG

　　06098 CGSERVICES 碧桂园服务

　　06099 CMSC 招商证券

　　06110 TOPSPORTS 滔搏

　　06127 JOINN 昭衍新药

　　06158 ZHENROPPT 正荣地产

　　06160 BEIGENE 百济神州

　　06169 YUHUAEDU 宇华教育

　　06178 EBSECURITIES 光大证券

　　06185 CANSINOBIO-B 康希诺生物－B

　　06186 CHINAFEIHE 中国飞鹤

　　06196 BANKOFZHENGZH