买入评级。评级理由主要包括：1)造纸业务：疫情扰动纸价提涨承压，强成本优势下吨盈利底部夯实；2)溶解浆&商品浆贡献盈利弹性，均衡布局优势凸显；3)2Q净环比+2.68pct，制浆盈利有望继续稳定贡献业绩，造纸主业仍需静待需求修复；4)推进南宁525万吨林浆纸一体化项目，中长期成长逻辑通畅。风险提示：下游需求不及预期导致纸品涨价不及预期的风险；新增产能投放进度不达预期的风险；公司费用率控制不力的风险；原料价格大幅波动的风险。