中金公司指出，投资者可继续以“稳增长”为主线，并关注三方面的投资机会：一是“稳增长”相关或有政策支持的部分领域，二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，三是基本面可能见底、或供应受限，或景气程度在继续改善的部分领域。

　　展望下半年，海外扰动对A股影响最大的时点已过，市场信心也不断强化。同时，一揽子稳增长政策形成合力，市场对基本面改善预期不断强化，A股慢牛重现，预计行情在年内将经历三个阶段，当前正处于第二阶段。

　　接下来，市场步入估值切换阶段，稳增长业绩兑现和“专精特新”逐渐占优。稳增长业绩兑现方面，基建领域建议重点关注低估值建筑龙头、电网、数据中心和云基础设施，地产领域建议重点关注优质开发商、物管和建材。

　　尽管短期市场仍有挑战，并限制A股市场风险偏好的立刻改善，不过中期不宜过度悲观。A股市场下半年的运行，主要需关注两方面因素。一方面，是中外周期继续异步还是走向收敛。另一方面，则是宏观流动性。

　　具体而言，中外周期方面，上半年中国政策稳增长叠加疫情及海外地缘冲突等干扰，效果不及预期。因此，下半年中外周期是继续异步，还是收敛于同步下滑，高度取决于中国稳增长进展、海外政策紧缩及对应的增长下滑态势。

　　其中，中外周期将是影响全球下半年到明年资产价格的重要变量。其中，海外“胀”后有“滞”，国内地产恢复待观察。2022年全年A股盈利将实现低个位数增长。其中，下半年上下游盈利的分化，可能会有所收敛。

　　行业配置方面，可继续以“稳增长”为主线，并关注三方面的投资机会：一是“稳增长”相关或有政策支持的部分领域，二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，三是基本面可能见底或供应受限，或景气程度在继续改善的部分领域。

　　中期看，A股将神似2012下半年至2014上半年：总量增速偏弱，流动性充裕且不断改善，成长风格占优，中小盘风格占优。市场的最强主线，将是中小盘中有持续增长预期支撑的方向，即“景气中小盘”。

　　配置方面，行业上建议投资者关注三大方向：一是高景气优势成长板块，如新能源车、风光电、军工、计算机。二是疫后修复，消费聚焦出清、反转逻辑，如白酒、生猪、酒店、汽车零部件、大众消费品。三是重视港股科技龙头较高配置价值。

　　首先，在海外层面，海外因素对A股的影响在下半年可能会有所缓解。其次从经济和政策的组合来看，下半年会是比较友好的环境。最后在资金面上，市场主力军会慢慢加仓或者发行回暖，进一步给市场提供增量资金的支撑。

　　配置方面，下半年一个非常重要的主线方向就是新能源、半导体等，这是下半年核心的主线方向。原因有三：一是相关景气度维持高位、横向比较具备显著优势，且分析师预期指标指向这些主线走出底部区域的趋势相对确定。二是宏观流动性上，美债上行空间有限，对这些主线压制较上半年缓解，尤其是国内宏观流动性将继续维持宽松，提供支撑。三是存量博弈的格局有望逐渐被打破，这些主线仍是机构较为认可的方向，科技成长有望迎来增量资金支持。

　　整体上，下半年国内的流动性相对非常充裕，这就为下半年的估值修复提供了坚实的基础。相对上半年而言，下半年分子端的盈利、分母端的无风险利率和风险溢价，或多或少都有所缓和。当前股债风险溢价已处于中短周期内极值水平，这意味着A股市场已经对悲观预期计价较多。