一位私募医药人士告诉界面新闻，长期以来国内药店市场快速扩张，导致运营成本持续抬高，相关公司受到影响。但这些却并没有换来医药分流带来的红利。

　　快速扩张门店规模，是头部连锁药店一致采用的策略。通过提高优势区域的市场渗透率，从而提升品牌力及市场溢价力，是背后的逻辑。在2021年年度股东大会现场，公司董事长高毅也提出了药店连锁行业集中度持续提升的观点。

　　造成这一现象的原因，在于国内药店市场集中度不高，头部企业门店规模扩张加速了市场向头部集中趋势。公开数据显示，2016年至2020年国内前十强药店销售额全国市场占比由14.4%上升至27%。

　　连锁药店通常“三管齐下”实现门店扩张，即自营、加盟、收购。如去年净增1818家药店，其中自建1197家、并购425家、加盟297家。同期，益丰药房关闭了101家门店。

　　通过并购可以较高效的实现外延增长，自营和加盟都需要较长培育周期。对于连锁药店而言，老店内生增长、新店建设和同业并购规模扩大是收入增长的主要驱动。但2021年以来，在扩张速度未明显放缓情况下，收入增长却出现了放缓势头。

　　如果对比2021年和2022年首季收入增速，与2018年~2020年间的平均增速，可以发现连锁药店企业收入增速大幅放缓。一位医药行业研究员向界面新闻

　　这有两方面的原因。一方面2020年防疫相关产品销售增加，带来了较高基数，加剧了收入增速放缓趋势。如2021年来自医疗器械及计生用品、消毒用品收入12.09亿元，同比减少11.01%，这部分收入占比达8.29%。

　　另一方面，内生增长放缓叠加门店规模快速扩张，抬高运营成本的同时，还压缩了企业产生现金的能力。如2021年经营活动现金流量净额减少了20.42%，主要原因在于旗下门店规模扩大的同时费用相应增加。

　　疫情之下，线上线下零售市场可谓“冰火两重天”。公开数据显示，2021年线%，远超实体药店销售额7.8%增速。由此，主动“触网”成为头部企业的共识。

　　益丰药房、取得了一定成效。2021年，益丰药房旗下O2O多渠道多平台上线家，互联网业务销售收入11.28亿元，同比增加63.91%。2021年，O2O送药服务已覆盖全国7240家门店，覆盖门店上线%，新零售业务销售同比增加87%。

　　与也有类似动作。一心堂采取自营O2O业务策略，现已上线O业务，自建一心到家、一心堂药城等程序。2021年，一心堂电商业务销售额3.8亿元，同比大幅增加，其中O2O业务销售额占电商业务总销售的80.28%。老百姓在今年5月投资者交流会上指出，公司线%。

　　短期看，各大连锁药店企业线上业务占比仍较低，随着疫情的改善线下向线上转型趋势又不甚明朗。业内人士认为，“医药分家”的政策趋势更为明晰，给行业带来的变革也更为确切。

　　DTP药房便在这一政策驱动下应运而生。DTP药房是一类直接面向患者的药房，患者在医院开取处方后，可在DTP药房取药并获得用药咨询等专业服务。在这一领域，头部连锁药店布局领先。根据披露，截至2021年底，益丰药房、大参林和老百姓旗下分别有DTP药房237家、133家和145家。

　　2021年以来有关“双通道”、电子处方等政策，进一步推动处方外流至零售药店，对DTP药房构成利好。此外，国家药品集中采购的推广也促使一些原研药企将部分集采品种的推广重心转向零售渠道。

　　可以预见，DTP药房收入持续是大势所趋。不过，这部分业务的利润并不如想象中那么诱人。在5月投资者交流活动会议上，老百姓指出，2021年公司DTP销售占比达10%，而处方药毛利率较低对整体毛利率水平产生拖累。

　　因此，连锁药企目前仍缺少持续抬高盈利能力的业务。能否修复市场对药店内生增长的信心，才是上涨行情能否延续的核心。这轮药店股上涨，更可能的是超跌反弹。