(600449.SH)买入评级，目标价格为14.80元。评级理由主要包括：1)21年水泥销量小幅下降，智慧物流业务增速迅猛；2)21年毛下滑叠加费用率增长导致净下降，资本结构保持优异。风险提示：水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等。