美联储加息、俄乌危机、通胀肆虐、疫情复燃——在本周之前，也许鲜有人能想到，在市场依然云集(1.3, 0.13, 11.11%)着如此多利空的背景下，全球股市能在过去一周录得如此强势的表现：近几周遭遇猛烈抛售的中概股打响了一个华丽的翻身仗，美国三大股市同时录得了2020年美国大选以来的最大单周涨幅。就连原本被人们视为身处“险地”的欧股，也收复了俄乌军事冲突爆发以来的所有跌幅！

　　标普500指数在刚刚过去的这一周大幅上涨了6.2%，道琼斯(34754.9297, 274.17, 0.80%)工业股票平均价格指数上涨了5.5%，以科技股为主的纳斯达克(13893.8373, 279.06, 2.05%)综合指数上涨了8.2%。这三个指数都创下了截至2020年11月6日当周以来的最佳一周表现，当时美国总统大选的投票还在统计中。

　　从历史上看，这一可遇不可求的强劲走势对于美股投资者而言无疑将是一剂强心针——LPL Research的研究发现，在出现这一情况后，标普500指数未来一年的平均涨幅能达到28%。

　　鉴于市场此前对风险资产形成着一种非常负面的共识预期，本周这轮由轧空驱动的涨势可能并不令人感到意外。Zerohedge的统计显示，美股市场上一篮子最被做空的股票从周二低点已大涨了17%，这是自2021年1月以来最为疯狂的轧空行情。

　　股市尤其是科技股的大幅反弹，也令昔日华尔街的“牛市女皇”凯西·伍德（Cathie Wood）终于长舒了一口气，其年内一路阴跌不止的旗舰基金ARKK迎来了有史以来最佳的单周涨幅。

　　纳斯达克金龙中国指数本周大幅上涨约26%，科技巨头阿里(108.3, 7.93, 7.90%)巴巴、百度(149.04, 1.89, 1.28%)和京东(65.13, 3.19, 5.15%)领涨，均创下数年来最大单日涨幅。其中，京东和拼多多(42.6, 3.23, 8.20%)本周飙升逾30%，百度和阿里巴巴升逾25%。3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，高层安定人心的表态吹响了互联网公司和中概股反弹的集结号。

　　Thomas White International高级副总裁兼投资组合经理Rex Mathew预计，前期的这轮大幅下跌已经让不少中概股估值显得有吸引力。“例如，阿里巴巴仍然是中国最大的电子商务公司，这其中仍有很多价值可以挖掘，”他在接受电话采访时说。

　　在大洋彼岸的欧洲市场，本周欧股的走势也同样暖风频吹。斯托克欧洲600指数目前已经收复了2月24日俄乌军事冲突爆发以来的所有跌幅

　　，本周累计上涨5.4%，创下了自2020年11月以来的最大单周涨幅，科技股、旅游休闲股表现优异。

　　当然，全球股市过去一周的大幅上涨固然可喜，但随着交易日的喧嚣逐渐在周末消散，投资者眼下无疑也迫切需要冷静下来思考：全球市场接下来会怎么走？本周的大幅反弹究竟是死猫跳，还是市场的春天可能真的来了？

　　在基本面仍面临一定风险的情况下，是否要追随股市上涨的脚步进一步追高，显然是一个棘手的问题——主要的市场风险包括了美联储周三公布的鹰派加息路线，以及俄乌冲突下所持续存在的地缘政治不确定性。

　　瑞银(18.61, 0.29, 1.58%)全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）策略师周五表示，预计美联储的紧缩步伐将“与股市上涨保持一致”，并建议客户继续投资股市。

　　从历史上看，美国股市确实能相当出色地经受住加息周期的考验。瑞银的数据显示，自1983年以来，在美联储首次加息后的六个月内，标普500指数的平均回报率为5.3%。

　　本周早些时候，摩根大通(140.1, -0.05, -0.04%)预计标普500指数今年将收于4900点，较上周五收盘价高出约10%。小摩同时认为，市场“现在已经消化了外界期待已久的美联储加息计划，哪怕美联储的政策可能非常鹰派。”

　　自今年年初以来，机构投资者抛售股票一直是美国股市的一个特征。根据摩根士丹利(94.82, 0.96, 1.02%)交易部门汇编的数据，包括追踪波动性的基金和跟随趋势的大宗商品交易顾问在内的宏观系统策略师，在2022年前两个月抛售了价值2000亿美元的全球股票。高盛(345.38, 2.11, 0.61%)集团大宗经纪公司编制的数据也显示，对冲基金2月份将其股票敞口降至近两年来的最低水平，并在本月进一步削减了敞口。

　　而有迹象表明，所有这些降低风险敞口的举措都让基金经理们做好了出击的准备。Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示，2020年3月，当市场在下跌35%后开始回升时，这并非因为买家的介入。这是因为抛售已经被消化掉了——类似的情况现在也在上演，尤其是在机构投资者圈子里。

　　“许多银行已调降标普500指数的年终目标，这反映出它们都在为艰难时期做准备，但这其实是一个反向信号，”Paulsen说。“他们不会再卖了，因为他们在等待市场进一步下跌，因为他们现在已经做好了准备。如果股市继续上涨，这些投资者将感受到重返股市的压力”。

　　当然，并不是所有人眼下都那么乐观。在债券市场上，随着收益率曲线日益接近倒挂，对美联储抗击通胀的努力可能损害经济增长的担忧显而易见。收益率曲线倒挂——即短期债券收益率高于长期债券收益率，是过去经济衰退的可靠预测指标。

　　Cherry Lane Investments的合伙人Rick Meckler指出，持续的高通(153.99, 1.16, 0.76%)胀、居高不下的大宗商品价格，以及乌克兰冲突几乎没有结束的迹象，使投资者的前景更加黯淡。“市场现在因利率、通货膨胀、以及俄乌的情况而变得更加复杂。这周有很多人认为我们已经触底，但仅仅基于此，很难保证股价会进一步走高。”

　　贝克大道资产管理公司首席策略师King Lip也表示，“我们现在最关心的事情是……这实际上是一个我们是否会陷入衰退的问题”。由于担心经济增长放缓和通胀上升可能带来的“滞胀”环境，Lip的公司正在投资能源股、大宗商品和黄金ETF或金矿类股等贵金属资产。