高速成长的公司或行业，大部分赚的是估值提升的钱，少部分业绩提升的钱。加速成长的行业也是加速渗透的行业，行业增长以量驱为主。成长期中早期格局还比较好，行业足够大，大家都有存活空间，还不直面竞争，也不打价格战。成长期中后期竞争开始加剧（一般以扩产后的投产为分水岭）。一方面企业之间开始价格战竞争，另一方面产业链纵向竞争开始出现，企业开始争夺产业链议价权。企业生存情况变得艰难。利润率处于先上升再下降的通道，利润增速不及收入增速。对于高速成长期的公司投资会阶段性获得估值和利润双升的回报，戴维斯双升，但一旦行业增速放缓，会出现杀估值的情形，股票波动会加大。

　　竞争格局稳定但成长有限的公司或行业：这一阶段赚取的不是估值提升的钱，而是业绩稳定、盈利提升、格局优化的钱。竞争格局稳定，龙头地位显赫，企业之间价格战趋缓，行业增长从量驱转向价驱。行业具有一定的竞争壁垒，很难被新进入者争夺份额。这一阶段可以说是产业生命周期四个时期中利润最为丰厚、利润率最有保证的阶段，因为竞争格局的稳定代表利润率的锁定和头部公司的共赢。对成熟期企业的投资不会产生超高回报，而是稳健回报，确定性比较高。

　　我在投资上两者兼顾，前者弹性大收益可观，需要寻找其景气最确定的阶段；后者稳定绵长，确定性强。两者具备互补性。