上周五，华人置业(3.1, 0.14, 4.73%)（披露私有化计划在股东会上遭到否决，将继续在联交所上市。华人置业是刘銮雄家族的地产平台，目前刘銮雄妻子陈凯韵及其一致行动人持有华人置业74.99%股权。

　　近几年，华人置业经营业绩在持续下滑。2015-2020年，其净利润分别为77.2亿港元、66.93亿港元、37.99亿港元、10.6亿港元、7.92亿港元、6.22亿港元，净利润已经连续六年下降。今年上半年，华人置业由盈转亏，净亏损3547万港元。

　　2014年巅峰时期，华人置业市值接近600亿港元，但在澳门事件之后，刘銮雄由于身体状况逐渐退出日常经营，华人置业股价也一路下滑。今年最低市值仅有30亿港元左右。私有化消息传出后，华人置业股价有一段上涨行情。如今私有化失败，股价很大可能打回原形。

　　陈凯韵掌握期间，华人置业最大的资本举动就是重仓恒大。在2017-2018年，华人置业以每股15.8港元均价共购入恒大8.6亿股股份，购入成本约为135.96亿港元。截至2020年底，刘銮雄夫妇合计持有8.86%的股权，仅次于许家印。

　　但随着恒大流动性危机爆发，股价不断下滑，华人置业也不得不对恒大“断腕”。今年8月以来，华人置业累计出售恒大5.47亿股，套现13.88亿港元，对比华人置业的入场价格，亏损72.55亿港元。

　　值得一提的是，刘銮雄家族早已通过分红在恒大身上回血数十亿港元。2018年至今，华人置业就从恒大分得股息32.3亿港元，这部分投资收益通过分红大部分流入刘銮雄家族口袋，而且陈凯韵通过直接持股恒大亦有相应分红。

　　而且，在刘銮雄力挺恒大的同时，恒大也投桃报李，陆续接盘了华人置业的内地业务。2015年7月和10月，华人置业将旗下位于四川和重庆的项目分别以65亿港元和70亿港元出售给恒大；2015年11月，恒大又买下香港地标性写字楼美国万通大厦，交易价格达102亿元，刷新香港当时写字楼整体收购纪录，这栋楼后成为恒大的香港总部。

　　这些物业的出售为华人置业带来了大量的投资收益，因此可以大手笔分红。2014-2020年的七年间，华人置业累计分红451.75亿港元。在此期间，刘銮雄一家持股一直保持在75%左右，累计获得分红338.8亿港元。

　　多次剥离地产项目后，华人置业在手商业地产项目大多只有管理经营权，享有控制权的只有位于香港的夏悫大厦、兴伟中心、广建贸易中心、鸿图道1号，以及位于北京东方国家大厦和北京希尔顿酒店，还有位于英国的三个项目。

　　此前，市场曾猜测陈凯韵领导下的华人置业或许以大湾区作为突围的新方向，退市无疑将更好进行资产的重新布置。如今华人置业私有化失利，一年内不能再提，陈凯韵是继续维持华人置业现有航线，还是重新调转船头？从股价走势来看，需要尽快给出一个答案了。