直面外部环境，推动内生发展。会议指出，当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。从疫情防控来看，全球疫情处于第三轮反弹，欧美和东南亚成为疫情发酵两大中心。从国内来看，Q2经济增速完成年内寻顶，但中报预告显示仍有30%个股单季盈利低于2019年同期，经济修复的不均衡凸显。

　　   宏观政策衔接，宽松倾向初显。财政政策方面，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动2021年底2022年初形成实物工作量。我们认为，专项债将在下半年加速发行，财政发力将在年底开始显现。货币政策方面，强调助力中小企业和困难行业持续恢复。我们认为，随着通胀见顶回落、Q4盈利负增拐点将至，叠加中小企业、中低收入群体资产负债表尚待修复，越往年底货币政策宽松的倾向会愈加明显。

　　   先立后破，“减碳”迈向新格局。会议纠正运动式“减碳”，先立后破，结合会议提出做好电力迎峰度夏保障工作以及做好大宗商品保供稳价工作，碳中和、碳达峰作为相对长期目标，将一定程度让位于保障民生，稳大宗商品价格的短期目标。下一阶段的碳中和重点在立，如新能源的使用和低碳场景的延伸，坚决遏制“两高”项目，而后才是破，对于高碳排放的供给侧压减力度或将缓和。“减碳”新格局下，重点推荐新能源车、储能、分布式光伏等赛道的投资机会。

　　   高端制造与科技成长景气度有望延续。会议强调，引导企业加大技术改造投资，要强化科技创新和产业链供应链韧性。我们认为，大国博弈背景下，强化国家战略科技力量至关重要。政策借力，科技顺应产业发展势能转变，展现出短期高弹性和中期高成长性。当前高端制造&科技成长行业尤其是半导体、新能源板块正处于渗透率加速上升时期，位于生命周期的高速成长期，行业高景气度有望延续。

　　   防风险与制度改革有序推进。会议强调，要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制。我们认为，针对隐性债务的管控趋严，将强化风险管理，严禁新增隐性债务，并在下半年着重化解存量债。此外，会议指出，完善企业境外上市监管制度。在资本国际化与地缘政治日趋复杂的当下，加强跨境监管与建立健全资本市场法律域外适用制度，有望夯实国家信息安全，防范跨境资本风险，实现更健康的“走出去”。

　　   预期修正，展望光明。近期调整更多是事件性引发的结构调整，而非系统性风险。总体来看，当前基本面并未发生实质性恶化，部分赛道的微观市场交易结构亦未触及阈值，本次调整属于恐慌情绪扰动。随着不确定性的逐步落地，叠加无风险利率下降的可能，悲观预期逐步修正。选股思路上，中小风格、科技成长持续占优，盈利弹性领衔。