中信建投发布研报称，伊朗局势牵引着全球能源价格，决定通胀走势，决定资产主线是否反转。从资本市场来看有三层影响，一是原油飙升驱动通胀上移；二是通胀上行引发流动性变盘；三是能源涨价重构全球供应链。该行还提到，伊朗局势对市场影响深度取决于霍尔木兹海峡这条中东咽喉是否断运、断运程度及持续性。一旦掌握霍尔木兹这一中东运输要道，再加上拉美和北美原油供给，北美、拉美和中东三大板贡献全球65%的原油供给，可以说构成了全球“旧能源”的绝大部分版图。这或许是全球供应链重塑背景下，美国重拾旧能源体系话语权，伊朗对美国而言的战略意义所在。

　　尽管是全球第一大石油进口国、全球第一大天然气进口国，2024年石油对外依存度大概在72%左右，天然气对外依存度高达43%，但是中国能

　　市场已经形成共识，伊朗局势之下的油价走势取决于战争的持续性和范围。

　　从整个原油的期限结构来看，市场预期油价很快会从当前70+美元的水平回落至长期60美元的水平。市场仅仅计入了伊朗原油出现中断的影响，而没有定价霍尔木兹海峡断航的风险。同时原油的期限结构隐含着市场认为伊朗局势的冲击并不会持续太长时间。但近期股债汇宗表现，指向市场对伊朗局势持久化开始展露更多担忧。

　　该行倾向于认为，霍尔木兹海峡持续全面断运概率并不高，出现极端的油价风险可控。但关键是伊朗局势的复杂性是否会在未来一段时间内推升通胀，引来一轮比较持久的全球流动性波动，这是当下最值得关注的。

　　第一个原因是伊朗无法承受持久的石油断运。一则因为石油产业是伊朗经济支柱和外汇收入主要第二个原因是2026年美国利益诉求点是维持平稳的油价。一旦通胀抬头，美国这一轮科技周期便会面临阶段性终结，美国内外矛盾、对外的供应链重构都会陷入困境。所以对2026年的美国而言，最好的选择是维持偏稳的原油价格。如何平稳油价?美国如何启动能源安全保障，这也是后续值得关注的。

　　霍尔木兹海峡是绕不开的地理咽喉，决定全球约 20% 原油供给的生命线，同时也是中东能源输出无可替代的窄门。

　　一旦掌握霍尔木兹这个中东能源输出窄门，再加上拉美和北美的原油供给，北美、拉美和中东三大板块构成全球65%的原油供给，可以说构成了全球“旧能源”的绝大部分版图。这或许是全球供应链重塑背景下，美国重拾旧能源体系话语权，伊朗在这一背景下真正的意义。

　　地缘政治局势发展与制裁政策存在超预期变动的风险；数据可得性与可靠性风险；全球宏观经济与金融环境的溢出风险；伊朗内部政策与稳定性风险。