华创证券发布研究报告称，公路行业客车车流快增长、货车车流显韧性，将驱动23Q4公路行业业绩保持良好增长态势。主要上市公司重视股东回报，近年来多家公司提高分红比例，持续强推赣粤高速等。港口行业需求端仍将延续稳健增长态势，而供给端区域整合有序进行是最大看点，维持行业进入费率稳步提升的新周期判断。持续强推招商港口等。

　　▍华创证券主要观点如下：

　　公路：业绩持续修复，Q3超越2021、2019年同期，客运量较快增长。

　　3)公路客运量较快增长，2023年Q1-3，公路客运量累计同比+20.9%;2023Q3公路客运量同比+25.2%。公路货运量保持稳健，2023年Q1-3，公路货运量累计为297.4亿吨，同比+7.7%;23Q3公路货运量为107亿吨，同比+8%。

　　百亿市值公路上市公司2023Q3业绩：

　　港口：Q3收入、利润均实现同比正增长，扭转下滑趋势。

　　2)2023Q1-3港口行业实现营业收入1457.6亿元，同比-5%，实现归母净利润307.2亿元，同比-7.2%。注：若剔除上港集团，2023Q1-3港口行业归母净利润累计+10.4%。

　　3)货物吞吐量增速高于集装箱，原油吞吐量增速领先。2023年1-9月，全国港口集装箱吞吐量为23072万TEU，同比+5.2%，货物吞吐量为125.4亿吨，同比+8.5%。主要货种：2023年1-9月吞吐量增速，原油10.3%>铁矿石6.1%>集装箱5.4%>粮食4.7%>煤炭4.2%。主要地区：环渤海地区，货物吞吐量总计增速河北港口领先;长三角地区，江苏货物、集装箱吞吐量增速领先;珠三角&西南，广西货物、集装箱吞吐量增速领先。

　　主要港口上市公司2023Q3业绩：

　　2)青岛港，2023Q3公司实现营收45.01亿元，同比下滑7.29%，主要为物流及增值服务收入随海运费波动造成;实现归母净利润12.25亿元，同比增长7.76%;

　　3)唐山港，2023Q3公司实现营业收入15.25亿元，同比-14.45%，预计为非主业业务商品销售收入波动导致收入下滑;实现归母净利润5.84亿元，同比+17.55%。