华创证券发布研报称，暑期旺季旅游需求补偿性释放，入住率较2019年的缺口收窄，酒店行业整体RevPAR在平均房价的拉动下超越19年同期，同时酒店集团的产品力和运营能力体现分化。Q3酒店板块股价回撤幅度较大除了需求与预期略有背离外，亦在消化前期过高的估值。Q4将进入常态化淡季需求，国内宏观大盘对入住率的影响因更需值得关注。中长线看，酒店行业仍处于连锁化率提升阶段，头部品牌运营能力提升仍有空间。

　　华创证券主要观点如下：

　　酒店：暑期旺季旅游需求补偿性释放，入住率较2019年的缺口收窄，酒店行业整体RevPAR在平均房价的拉动下超越19年同期，同时酒店集团的产品力和运营能力体现分化。Q3酒店板块股价回撤幅度较大除了需求与预期略有背离外，亦在消化前期过高的估值。Q4将进入常态化淡季需求，国内宏观大盘对入住率的影响因更需值得关注。中长线看，酒店行业仍处于连锁化率提升阶段，头部品牌运营能力提升仍有空间。

　　景区和旅游服务：景区间客流分化，业绩基本符合预期，景区板块股价于Q2充分博弈，Q3客流增速较Q2略有下滑，股价回撤。暑期长线目的地游和名山大川类更受青睐，近郊游客被分流。

　　人力资源服务：招聘行业顺周期明显，三季度企业端和求职端均相对低迷，板块内公司业绩相对承压。

　　餐饮：Q3是餐饮传统旺季，线下人流复苏带来收入端恢复，龙头公司疫情期间降本增效，校准模型，利润率仍有保证。

　　百货：温和复苏，暑期出行增加带来客流恢复，偏性价比的奥莱业态复苏更好，同时龙头公司毛利率在精细化管理之下有不同程度提升，带动净利率改善。

　　跨境电商：高景气度验证，Q3呈现收入与利润高增长，同环比均增长，且收入较Q2增速提振，受益于亚马逊大促以及海外去库存周期，部分公司受益于新市场开拓，形成增长支撑。Q4进入传统旺季。

　　黄金珠宝：Q3增速略有放缓，上海金交所金价在历史高位，仍持续增长。消费端镶嵌品类延续下滑态势，黄金品类持续增长，对毛利率略有影响。未来长期逻辑仍然看加盟开店与黄金消费的增长。

　　美妆医美：23Q3珀莱雅、丸美股份、爱美客均取得了收入和利润双位数及以上增长；双十一预售迄今，表现分化较大。后续需继续观察消费意愿。

　　投资建议：推荐珀莱雅、巨子生物、同庆楼、安克创新，建议关注华住、亚朵、君亭酒店、长白山、三特索道、众信旅游、华凯易佰、周大生。