早在2021年12月底，民生健康就首次提交招股书，但上市之路可谓一波三折。2022年3月，因受新冠疫情影响，民生健康主动申请中止发行上市审核程序。同年9月23日，创业板上市委通过了民生健康首发IPO申请，但仅仅一周之后，因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，民生健康又被深交所中止其发行上市审核。

　　招股书显示，2020年至2022年，民生健康实现营业收入分别为4.39亿元、4.9亿元、5.47亿元，归母净利润分别为5071.86万元、7022.43万元、7898.28万元，归母扣非净利润分别为4392.62万元、6137.88 万元和7029.04万元。

　　21金维他是上述业绩的主要贡献者。招股书显示，2019年至2021年，维生素与矿物质补充剂系列产品占民生健康主营业务收入的比例分别为96.07%、94.4%和96.23%。招股书则提到，2020年至2022年，核心产品多维元素片的销售收入分别为3.96亿元、4.23亿元和4.39亿元，占当期主营业务收入的比重分别为91.32%、86.70%和80.46%。

　　民生健康在招股书中直言，短期内，收入主要

　　内部产品单一之外，民生健康在维生素与矿物质补充剂领域被多个同类品牌竞品包围，包括主要竞品包括葛兰素史克的善存、拜耳的爱乐维以及国内的汤臣倍健等知名品牌。以同为国产品牌的汤臣倍健为例，其2022年度营业收入78.61亿元，归母净利润13.86亿元，民生健康当年营收和归母净利润均不到汤臣倍健的10%。

　　可以看到，民生健康也在尝试拓宽产品线年完成对原公司控股股东民生药业全资子公司健康科技的收购，获得包括益生菌颗粒、益生菌粉、益生菌固体饮料在内的三款产品。不过，益生菌系列近三年对其营收的贡献十分有限。2020年至2022年，益生菌系列收入从2382.23万元降低至1448.92万元，营收占比也从5.49%下降到2.66%。

　　此次创业板上市，民生健康拟募资4.65亿元，用于三个技改项目，包括维矿类OTC产品智能化生产线技改项目、保健食品智能化生产线技改项目、民生健康研发中心技改项目，其中民生健康研发中心技改项目总投资 4161.43万元，拟在公司现有场地基础上，新建研发大楼，对现有研发体系进行升级，建设周期三年。

　　维生素片等产品属于非处方药，消费者可以以自我诊疗或健康管理为目的而自主选购，因此相关企业均重视广告宣传。支撑民生健康业绩的21金维他正是因为电视广告被更多人知晓。

　　广告费、毛利率变动、下游客户的利润空间等问题均出现在上市的审核问询函中，其中对于广告费支出问题，民生健康指出，发行人同行业可比公司均存在较大金额的广告费支出。报告期内，可比公司平均广告费支出分别为6.56亿元、7.94亿元和 10.44亿元，公司广告费支出金额低于同行业可比公司平均水平。

　　在问询函的回复中，民生健康提到，100片的21金维他终端建议零售价2020年至2022年均在70元左右，也就是平均一片0.7元左右。对于定价，民生健康解释，公司为维护产品市场价格秩序，规范各层级经销商、零售商之间的交易结算， 对各层级经销商、零售商设置了相应的指导价格。对于一级经销商，公司定价以产品生产成本为基础，同时根据市场上同类产品价格、产品市场地位、市场竞争程度、销售策略等因素综合确定出厂价，其他层级经销商与销售终端则根据公司毛利顺加的方式设置渠道价和建议零售价。上述定价政策系行业通行做法，公司给予下游客户的利润空间符合行业惯例。