其中包括多项重要政策以推动低迷的房地产市场修复。我们认为这些政策措施显现了政府在稳增长方面的意愿和信号，有助于房地产市场逐步见底甚至温和企稳。另外，随着此前一周香港特区宣布入境人员无需进行酒店强制隔离，我们预计赴港人数的大幅增长也有望推动香港旅游和消费行业复苏。

　　其中包括多项重要政策以推动低迷的房地产市场修复。具体看，上周五中国人民银行和银保监会联合发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策，符合条件的城市政府可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。与此同时，中国人民宣布下调首套个人住房公积金贷款利率。另外，货币政策委员会3季度例会的新闻稿中，央行再度指出将推动房地产市场稳定发展。我们认为这些政策措施显现了政府在稳增长方面的意愿和信号，有助于房地产市场逐步见底甚至温和企稳。另外，随着此前一周香港特区宣布入境人员无需进行酒店强制隔离，我们预计赴港人数的大幅增长也有望推动香港旅游和消费行业复苏。我们建议投资者密切关注后续相关政策信号。

　　预测中值 ，三个月以来首次出现扩张。新订单分项指数环比上升0.6个百分点，至49.8，表明内需略有改善，但仍然处于收缩区间。与此同时，9月非制造业PMI从8月的52.6降至50.6，表明服务业扩张步伐出现放缓。另外，上周五公布的数据显示，9月财新制造业PMI下降1.4个百分点，至48.1。

　　规模以上工业企业净利润整体下滑，但中下游部分行业出现改善。国家统计局公布的数据显示，今年1-8月规模以上工业企业净利润同比下降2.1%，与1-7月1.1%的降幅相比下降速度有所加快。具体来看，受部分全球性大宗商品价格回落影响，在41个主要行业中25个行业1-8月净利润有所下滑，但是部分中下游行业净利润出现回升。与此同时，采掘等上游行业净利润增速出现一定回落。

　　3) 美元升值趋势保持不变，美元对人民币汇率攀升至2008年以来最高水平。在此前一周FOMC会议传递出偏“鹰派”的政策立场后，美债利率上升以及风险情绪恶化，推动美元持续走强。上周三，美元指数大幅走高，并突破114点，创出2022年以来最高水平。与此同时，人民币对美元出现明显贬值，上周三离岸市场人民币汇率突破7.2关口。在人民币汇率快速下跌后，中国央行官员在上周三召开的全国外汇市场自律机制电视会议中强调汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值。

　　图表：随着美元指数走高，上周三10年期美债利率大幅上升，并突破4%

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　　4) 流动性：南向资金流入势头保持强劲，海外主动型基金流出趋势持续。国庆节前夕内地投资者通过港股通投资香港股市的热情保持不变，在上周共计三个交易日中南向资金共计流入规模为22亿港元，与此前一周持平。与此同时，上周海外中资股市场吸引了18亿美元的海外ETF资金流入，而海外主动型基金上周流出总量共计7亿美元。来自EPFR的数据显示，整体来看，上周海外中资股市场仍然吸引了11亿美元的海外资金流入。

　　图表：南向资金流入势头保持强劲，而海外主动型基金再度流出

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　　投资建议：整体来看，我们预计市场短期或将继续盘整，但可能也会在目前水平再度彰显韧性。我们建议投资者关注海外和国内政策潜在转变，政策转向有望成为推动市场反弹的催化剂。投资建议方面，鉴于目前宏观环境，我们认为提供现金流确定性的板块仍将是良好的选择，例如股息支付带来的确定性或可预见性经营性现金流带来的确定性。因此，我们推荐高股息标的，如部分公用事业和能源板块。另外，我们也建议关注估值存在折价的优质成长板块，例如汽车、医疗保健、部分互联网和消费板块。

　　重点关注事件：1)中国经济增长与政策变化；2)欧洲地缘政治紧张局势；3)疫情变化；4)中美关系。