增持评级。评级理由主要包括：1)以日本为例：日本存在西松屋阿卡佳两大龙头，西松屋于出生率下降背景下逆势翻盘；2)国内母婴现状：规模大、增长关键驱动力向“价增”转移，下游电商入局，优质连锁龙头机遇及挑战并存，流量获取、客户运营及效率优势为核心竞争力；3)公司：全国连锁龙头，双渠道运营，会员制及数字化能力突出，逆势展店、同店优于同行，规模、盈利能力均存空间；4)逆势展店，定位平台型企业规模盈利能力均存在提升空间。风险提示：1)疫情严重影响消费致使展店长期不及预期。2)同店恢复不及预期。3)数字化及仓储物流建设不及预期。4)行业竞争严重加剧。