(603113.SH，最新价：10.79元)买入评级。评级理由主要包括：1)成本上涨拖累 Q4，价差扩大&新项目有望修复业绩；2)焦炭盈利微降，炭黑盈利扩大，PDH 暂时拖累业绩；3)降本增效&价差扩大有望推动业绩修复；4)新项目投产仍有增长潜力。风险提示：经济恢复不及预期；原料及产品价格波动；项目建设进度不及预期。