(600111.SH，最新价：34.58元)买入评级。评级理由主要包括：1)原料与功能材料量价齐升拉动增长，其中磁材毛利增2倍；2)稀土应用进入新阶段，产量释放增速低于下游。风险提示：稀土永磁下游行业增速不及预期、配额额度超预期。