随着交易员们消化美联储勾画出的激进的政策正常化路线，包括加息和快速缩减资产负债表，23万亿美元的美国国债市场刚刚遭遇了历史上最惨烈的季度跌势，而且4月份迄今又已经下跌超过1.5%，这也加剧了美联储何时会接近所谓的中性利率的风险。

　　“对于市场而言，关键在于预测美联储将会有几次50个基点的加息，” 资深华尔街人士、去年创立了Inflation Insights LLC的Omair Sharif表示。 “随着联邦基金利率接近2%，中性利率水平到底在哪里将成为一个重要得多的问题。几次会议之后，我们可能就会面对这个问题。”

　　ICE美国银行(39.67, 0.28, 0.71%)MOVE指数--一个备受关注的美国国债预期波动率替代指标--距离上个月触及的两年高点已经相距不远。几位美联储官员已经表示，为了遏制达到数十年高点的通胀率，联邦基金利率需要超越中性。 美联储官员的季度经济预测的中值是，联邦基金利率到2022年末约为1.9%，2023年升至2.8%左右。 高盛(321.39, 7.24, 2.30%)集团首席经济学家Jan Hatzius周五表示，为了压低通胀，美联储可能需要将利率升至4%以上。不过这并非高盛预测的基本情境。 两年期美国国债收益率自去年年底以来已上涨逾两倍，达到2.5%左右。周三美联储会议纪要所暗示的美联储快速缩表的前景，也推动10年期和30年期国债收益率在本周升至多年高点

　　“美联储不知道中性在哪里，” Infrastructure Capital Advisors的首席投资官兼投资组合经理Jay Hatfield表示。“利率和所有市场还会经历更多波动。美联储正在走向政策失误。”