外界认为，这一微小调整标志着重大转向：美联储已完全转向抗通胀模式，并将在未来一段时间采取更激进的措施。但问题在于，美联储收紧货币政策，线年来罕见的高通胀？其未来加息路径的选择，将给美国经济和全球市场带来何种影响？

　　但过去一年里，受疫情冲击供应链等因素影响，美国物价飞涨，通胀率飙升至7.9%，创下最近40年新高。美联储2%的长期通胀目标已成泡影，但在很长一段时间，它仍坚称通胀只是“暂时”的。如今，供应瓶颈尚未恢复，俄乌冲突火上浇油。

　　指出，在疫情未退、通胀高企、地缘政治环境极不确定的背景下，美联储这次的加息幅度相对温和，基本符合外界预期。之所以会对加息路径产生分歧，因为美联储一般会综合通胀目标、经济增长等因素来考虑未来利息水平。眼下，虽然通胀目标确定，但美国经济增长并不确定。俄乌冲突发生后，市场已调低增长预期。未来随着制裁和反制裁的进一步推进，可能会对美国经济带来更多负面影响。一旦经济增速放缓，美联储可能会适当减少加息次数。

　　“从历史上看，所有收益率曲线倒挂（短期政府债务利率超过长期债务利率）的加息周期，都会在1至3年内出现衰退。”德意志银行研究策略师吉姆·里德称，最近这条收益率曲线年初将成为高风险时段。

　　二是美国经济增长面临较大困境。它主要依靠消费刺激增长，生产尚未恢复到疫情前水平。消费刺激和财政扩张政策密切相关。如今，美联储开始收紧政策，将对消费造成打击。美国政府受通胀、成本等因素限制，也不可能一直扩大支出。在此情况下，美国经济增速将放缓。是否会衰退，还取决于全球经济走势、科技公司能否带来支撑等。中期来看，如果经济下滑，美国就将陷入滞涨。

　　“美国在抑制通胀、促进增长两方面都有困难。”连平认为，美联储在去年一段时间对于“通胀只是阶段性”的判断或存在一定偏差。但现在的问题在于，如果把抑制通胀的所有“宝”都押在货币政策上，也是不切实际。因为通胀的产生，过于宽松的货币政策只是原因之一。疫情造成的供求关系失衡、供给不足等原因，同样不可忽视。完全用货币政策工具加以应对，似乎有些牛头不对马嘴。

　　回看历史，加息周期一直是市场的脆弱点。有评论称，美联储打个“喷嚏”，全球市场可能为之一“震”。华尔街历来不喜欢加息，因为这不鼓励公司在新项目上进行投资以发展业务。利率上升的情况下，股票往往会跌。

　　首先，从资本流动角度看，徐明棋认为，随着美联储加息，全球货币宽松大周期结束，资金可能会从发展中国家、新兴市场撤出。全球金融市场出现震荡，这些国家将面临压力，可能出现汇率下跌、股市收缩、资产泡沫破灭等局面，为本国经济带来不利影响。

　　流出的资本去了哪里？由于美国股市泡沫化严重，避险情绪影响下，从发展中国家流出的资金未必回到美国，而是更多流向大宗商品市场，进而炒高能源、粮食、有色金属等商品价格。大金融机构具有信息优势，往往容易投机获取暴利。但绝大多数中小企业、发展中国家可能遭受严重冲击。“从这个角度看，美国实际通过美元特殊地位来缓解自身压力，将国内政策调整的成本转嫁国外。”徐明棋说。

　　连平特别提到，在美联储加息推进过程中，不仅发展中国家承压，欧洲国家同样面临政策两难。一方面，欧洲与美国经济联系密切，但增长状况不如美国；另一方面，俄乌冲突带来的负面效应大部分砸在欧洲身上，油价飙升拉升其通货膨胀。货币政策是紧是松，考验欧洲。如果美联储加息较猛，欧洲的资本或将大规模流向美国，对于欧洲来说无异于雪上加霜。

　　其次，从债务风险角度看，有评论称，在美国联邦政府债台高筑（已突破30万亿美元）的情况下，加息不仅可能加剧美国债务风险，还会增加新兴市场和发展中经济体偿还美元债务的成本，从而引发全球债务违约风险。

　　“与绝大多数新兴市场国家不同，我们的金融市场规模巨大、政策管控能力更强、整体国际收支保持高顺差。”徐明棋说，外资的动向不至于冲击整个金融体系。近段时间，人民币(6.3614, 0.0155, 0.24%)汇率相对来说仍保持在稳定状态、国内不太会出现大规模资金外出的“羊群效应”。金融监管部门会根据形势变化出台政策，以巩固和增强市场信心。

　　一来，外资占中国A股市值的比重很小（只有2%左右），难掀市场大浪。二来，人民币汇率仍呈较稳定态势，最近稍有贬值，但之前一段时间升值幅度并不小。这些状况表明，人民币汇率仍得到中国经济基本面、国际收支双顺差的有力支撑，或会有阶段性贬值压力，但在未来一段时间总体仍处于平稳状态。