“居民中长期贷款投放首次出现了单月新增量为负值的情况，居民新增短期贷款也为负值，这两个数据导致2月住户贷款共减少3369亿元。同时，企业中长期贷款投放不足，当月新增规模不及去年同期的一半。”交银研究首席研究员唐建伟认为，2月信贷数据明显弱于此前市场预期。在此背景下，“宽信用”政策预期或再度强化。

　　受此影响，债市迅速反弹。上周五尾盘，债市已经有所表现，大幅走高，其中十年期国债期货主力合约大涨0.54%。昨日，债市继续大涨，十年期国债收益率跌破2.8%，期货主力合约继续大涨0.61%，收复了春节假期后大半失地。

　　唐建伟表示，从国内基本面和政策面来看，经济基本面恢复仍需政策发力支持，政府工作报告强调“加大稳健的货币政策实施力度”“扩大新增贷款规模”，预计货币政策实施空间可能放大——后续可能有1至2次全面降准，MLF、LPR也有再次调降的可能，但预计幅度不大，同时继续运用结构性工具强化定向支持。

　　一位期货公司资管负责人表示，“宽信用”政策施行至经济数据走暖往往有6个月的时滞。“宽信用”组合政策在1月刚开始发力，面对复杂的经济环境，需要更长周期观测政策有效性。从最新数据看，社融数据再度明显超预期的时点有可能推后，这将大大拉长债市交易周期，债市前景并不悲观。

　　广发证券(16.810, 0.90, 5.66%)固收分析师刘郁表示，今年的市场环境更为复杂，债市博弈空间偏窄，更多是在震荡市中做好应对，寻找利率波动区间的上下限较为关键。在“宽信用”政策预期再度强化前，十年期国债利率的上限点位可参考1年期MLF利率2.85%。2月以来的利率上行也未明显超出该点位。而十年期国债利率的下限点位可参考1月时的低点2.68%。