这次降准到来这么快，主要是因为上周五恒大宣布不确定能否履约还债，随后国务院总理李克强发话应适时降准。我们认为近期的地产风险加剧已经开始影响经济，这是降准提前的主要原因。这次降准释放资金大概1.2万亿，但是降准落地的时点值得深究，15号刚好是接近一万亿的mlf到期，到期后大概率是缩量续作了，所以实际上释放多少资金还要看央行到底置换多少mlf，我们预计是续作5000亿，释放七八千亿资金。另外，近期市场宽松预期已经起来，这次降准并没有明显超出市场预期，影响也不会特别大，从债市来看，仅仅这一次降准大概带动利率下行10-15bp，昨天已经走了5bp，剩下的空间不是很大。后续走势需要看央行会不会有第二次降准以及会不会有降息，我们觉得第二次降准还是可以期待的，所以我们对债市的看法是明年一季度有机会，现在可以考虑入场。

　　昨日油价上涨5%，主要受两方面原因：上周日美国白宫首席医学顾问安东尼·福奇上周日表示，奥密克戎的初步数据在毒性方面“有点令人振奋”。此前来自南非的早期数据表明，该变异毒株可能没有最初担心的那么糟糕。同时，沙特上调1月对亚洲和美国石油销售价格也鼓舞了多头的士气。奥密克戎的仍面临不确定性，这周将有更多的数据出来，市场可能再次摇摆。从历史上来看，沙特上调石油销售价格对短期影响较大。需要关注的是，在最近一周油价大幅震荡的过程中，原油远期曲线继续平坦化，近远月价差继续下滑，反映市场对未来基本面悲观预期在加强，CFTC非商业净多持仓继续下滑。同时，市场对美联储明年3月加息预期继续增强，概率升至30%上方，来自美联储货币收紧的压力不断增大。整体来看，油价短期有所反弹，到预期力度有限，布油上方强阻力75-76美元/桶。

　　昨日白天内盘期货反弹，pg2201反弹至4450元/吨附近，预期反弹空间有限，上方重要阻力位4500元/吨。一方面，现货方面，浙江民用气跌至4800元/吨附近，山东醚后碳四至5000元/吨，华东民用气和山东醚后碳四轮流成为最便宜可交割品。随着期货价格反弹，现货价格下跌，基差快速收窄。基于对未来现货价格的下降预期，当前的基差水平已处于相对相对低位，对期货空头有利：另一方面，前期基差持续扩大过程中仓单持续下降，市场有仓单压力减轻的预期。然而，今日仓单回升400张，压力依旧。因此，pg下行趋势的情形下反弹空间有限，pg2201上方重要阻力位4500附近，pg2202和pg2203更加弱势。

　　纸浆目前供应面的消息主要有1．因化工品紧张，Cariboo凯利普纸浆和造纸厂将停产16天。2．由于BC运输中断，Canfor将减少Northwood Pulp至少两周的针叶浆生产和Taylor Pulp至少四周的化机浆生产来降低库存压力。3．加拿大供应链物流原因，码头开始收取拥堵费，包括公路及铁路运输中断导致的额外的运输成本增加，Paper Excellence今天开始在现有报价基础上加收20美元/吨的附加费。纸浆下游需求来看，终端需求没有看到明显好转，下游各纸种 虽然发布涨价函，但落实有一定压力，目前纸厂开工虽有修复，但仍处中低位水平，下游各纸种利润走低，终端订单表现欠佳，需求端依旧较弱。预计在目前供需博弈的情况下，纸浆主要走一个高位震荡的行情。

　　近期棉花价格大跌后出现反弹，主要受到以下几个因素。其一，抛储于12月1日开始暂停；其二，轧花厂出现联合挺价现象；其三，期现时间迫近，有期现回归需要。同时我们看到1-5价差出现大幅波动，1月大幅升水的情况有所改善。我们认为后续棉花价格反弹以后仍然存在下跌空间，下游需求不佳的情况预计要延长到明年春季以后，建议反弹估计为主。

　　沪镍(146330, -1630.00, -1.10%)主力期货合约在周一午后大幅下挫，最终下跌2.11%至145660元每吨。从市场上了解到的情况得知，价格的下跌并不具备趋势性。北京冬奥会对于不锈钢产量的限制并不明显，目前太钢和鞍钢均未接到相关的严格限产消息。因此镍价的支撑仍在。策略上建议等待逢低做多的机会。