10月19日，趣丸集团在港交所披露招股书。在趣丸集团的股东名单中，不乏腾讯与经纬中国等头部互联网公司及知名资本的身影，腾讯持股比例为3.53%。随着趣丸集团加大营销，一方面营收增长，另一方面则是由盈转亏，付费率走低。2021年上半年，趣丸集团收入为11.73亿元，同比增长94.9%，但录得期内亏损9.89亿元，去年同期盈利了0.29亿元，付费率5.1%，较去年同期下降1.6个百分点。

　　趣丸集团成立于2014年，是中国一家移动语音社交平台及以玩家为核心的移动社交平台，其运营的TT语音是其主要收入来源，收入主要通过用户之间和用户与主播互动时购买TT语音上出售的虚拟物品以及会员订阅产生（包括增值服务和音乐娱乐服务）。

　　与营收持续增长对应的是，净利润不稳定甚至由盈转亏。2018年至2020年及今年上半年，趣丸集团净利润为0.13亿元、1.31亿元、-1.54亿元。而今年上半年趣丸集团亏损高达9.89亿元，而去年同期盈利了0.29亿元。

　　趣丸集团的营销成本一直在上升。2018年至2020年及今年上半年，趣丸集团销售及营销开支分别为1.64亿元、2.69亿元、6.00亿元及5.32亿元，分别占当期收入的37.9%、32.2%、40.2%及45.3%。

　　“企业在上市前都会加大营销，上市要看营收增长情况，港股目前对于盈利状况没有强行要求，投资者比较看重营收增长数据。”张毅还表示，当然如何平衡投资增长与利润、净利润之间的关系也是一个重要问题，近期有一大批在港股上市的公司，由于营销扩大进而亏损扩大，资本并没有给出积极的反馈。

　　扩大营销确实带来了更多的用户，2021年上半年，趣丸集团平均月活跃用户1620万人，同比增长62%，用户平均每天在其语音聊天室花费大约158分钟，且用户平均每天发起超过85万个语音聊天室，去年同期相比增长45.6%。

　　获得用户的同时，趣丸集团平均月付费用户增幅逐渐放缓。趣丸集团平均月付费用户数目由2018年的16.19万人增加138.2%至2019年的38.56万人，并进一步增加67.0%至2020年的64.39万人。今年上半年，平均月付费用户数目为82.68万人，增幅降低至23.4%。

　　张书乐分析认为，“语音聊天作为PC时代的游戏选配服务，曾经创造了YY的辉煌，但在手游大行其道的当下，由于使用上的‘不方便’而变得有些小众和鸡肋。为了孵化市场，培养用户使用习惯，营销就势必加强。但大趋势下对游戏语音社交的需求不强烈，则依然会带来付费率下降。”

　　对于毛利率下降，趣丸集团在招股书中表示，主要是由于增加了与公会分成的收入，以及同时增加了与游戏开发商分成的收入。而2021年上半年毛利率下降则是由于趣丸集团2020年下半年推出了音频娱乐服务，其与公会分成的收入比例高于增值服务所占比例。

　　张书乐认为，语音社交的场景太过脆弱，Clubhouse以及后续国内一系列跟风者都慢慢偃旗息鼓，就说明了这种社交环境在移动互联网上并没有真正找到打开的场景，只是一个热点和趋势，并没有挖掘开。

　　“Clubhouse模式还是有很多值得探讨的地方，虽然耳朵经济、语音经济是未来一个非常重要的赛道，但是商业模式以及法律和伦理之间如何去平衡，监管上是否符合中国的实际国情。Clubhouse未必是趣丸或者TT语音所描绘的方向，如何把语音这个工具或者技术用好，是未来一个看点。”张毅则分析认为。

　　趣丸集团在招股书风险提示中也披露，过去曾因TT语音应用上的内容不合规及其他事宜而被有关监管机构责令整改，就此方面任何违规或负面事件均可能对企业的声誉、业务、财务状况及营运业绩造成重大不利影响。

　　据了解，2019年8月，中央网信办通知苹果及安卓应用商店暂停下载趣丸集团的TT语音应用并在趣丸集团采取要求的改进监控措施后，中央网信办于2019年11月后期解除了暂停下载TT语音应用。由于该暂时性的暂停，趣丸集团的用户群及用户参与的增长在暂停期间遭受严重影响。

　　张毅认为，电竞陪玩具、游戏陪玩有一定的商业价值，但争议还是比较多，相关企业需要在商业模式设计、社会责任履行、产品和收入模式引导以及用户教育等方面做很多工作，如果企业没有做好，那在进行监管后，就会对业绩产生影响。

　　“TT语音不属于陪玩平台。而对陪玩和游戏的监管，也会更好地规范相关行业的发展，短期内可能会影响TT的用户的娱乐社交需求，但长期是有利于整个娱乐和社交产业的健康发展的。还需要等聆讯后招股书才能具体判断募资目的，但是从现在A1招股书看，募资拓展海外的资金可能是主要的上市目的。”廖旭华则认为。