全球的投机级主体比例大约在20%~45%之间，在上世纪70年代初期基本维持在20%上下，自中后期起逐渐升高，到2012年以后均维持在40%以上。据此，我们框定国内高收益债主体比例在40%左右合适。

　　考虑我国违约主体的最早发债年度为2008年，因而本文统计自2008年起至2021年(2021年数据截至9月10日，以下所称2021年均指截至9月10日的情况)所有发过信用债的发行人(包含债券已到期的发行人)，并将票面利率与当期同期限国债收益率作比较，计算发行利差。统计结果显示，发行过票面利差>300BP(只要有一期票面利差>300BP的即计入，下同)的发行人比例为61.93%，发行过票面利差>400BP的发行人比例为38.76%，发行过票面利差>500BP的发行人比例为15.86%；发行过票面利差>600BP的发行人比例为5.50%(见表1)。

　　其中，发行利差>400BP的发行人比例38.76%，较为贴合近年来国际投机级债券主体的比例水平，因而本文将高收益债的标准定为发行利差>400BP。同时，考虑到目前我国高收益债研究中，大多数研究机构的高收益债样本占整体信用债的比例在10%~25%之间，因而为了贴合国内高收益债研究，给国内高收益债投资者更多参考，本文一并统计发行利差>400BP、>500BP和>600BP三类高收益债主体的分布和违约情况。