这种反应不是机械的，即宏观经济总量的上升并不一定促进股市的上涨，股市只是围绕宏观经济总量的波动。这种波动有一定的规律:当股票价格指数达到一个高点时，股票市场就会由涨转跌;当它到达最低点时，它将从下降变为上升。造成这一转折点的因素有很多，有时是公司利润的增加或减少，有时是经济增长率的变化，有时是利率的变化等等。

　　我们计算了1995年以来我国上市公司利润的平均年增长率，得到了一个数据:12.41%。然后以1995年上海证券交易所指数的年平均水平为起点，按年均12.41%的增长率计算出上海证券交易所指数在每一年的理论值。最后，我们将实际指数与之进行了比较，结果表明这两种趋势高度吻合。当市场乐观时，该指数高于其理论价值;当市场悲观时，该指数低于其理论值。

　　特别是1994年至2001年的7年间，银行存款基准利率由1年、3年、5年三个基准利率的平均值计算得出，从12.36%下降到2.61%，这充分说明了这7年的牛市过程。2001年，股票市场开始调整，因为股票市场估值已经大大超过了利率下降的影响。2002年至2003年，股市进入相对稳定的阶段，利率小幅下降。2004-2005年，利率继续上升，股市再次下跌。2006年，虽然平均基准利率由3.03提高到3.21，但上市公司的可比利润却增长了53.61%，推动了股市的大幅上涨。2007年，虽然平均基准利率升至4.31，但上市公司的可比利润达到63.88%，推动股市大幅攀升。

　　股票市场是以宏观经济总量为基础，以企业长期平均利润增长率为中心轴线，围绕经济总量和企业利润平均增长率有一定的偏离率。周期性的涨跌由四个因素决定:一是指数在GDP渠道中的位置;二是市场估值的地位;三是CPI走势(影响企业利润增减的最重要因素之一);第四，利率政策与流动性和社会资本的平均回报率密切相关。