2019年8月31日,公司发布2019年中期报告。营业总收入为3529.35亿元,较上年同期上升14.23%;归属于上市公司股东的净利润为92.84亿元,较上年同期上升15.93%;每股盈利0.65元,较上年同期上升0.09元/股。

　　工程承包、工业制造业务均实现较快增长,房地产开发业务开始下滑报告期内,公司工程承包业务持续增长,实现营业收入3109.68亿元,同比增长16.39%,占总营收的比重达88.11%;勘察设计咨询业务实现营业收入76.84亿元,同比增长9.37%;工业制造业务实现营业收入89.87亿元,同比增长21.48%;房地产开发业务实现营业收入98.34亿元,同比下降0.78%;。

　　分季度看,公司Q2收入同比增速10.44%,对比Q1同比增速为19.32%,Q2增速有所放缓。

　　房地产利率提升推升综合毛利率报告期公司综合毛利率为9.8%,同比上升0.1个百分点。其中工程承包业务毛利率7.61%,同比下降0.09个百分点,勘察设计咨询业务毛利率为31.95%,与同比下降1.77个百分点,工业制造业务毛利率22.94%,同比下降0.93个百分点,房地产开发业务毛利率为28.44%,同比增长5.76个百分点。综合毛利率上升一方面因为房地产业务毛利率的上升;

　　期间费用率保持稳定,销售费用、财务费用率小幅下降报告期内,公司期间费用率5.53%(-0.11pct),小幅下降,其中销售费用率0.61%,下降0.03个百分点;管理费用率4.33%,上升0.01个百分点;财务费用率0.59%,下降0.09个百分点,公司费用控制较好;

　　工程承包合同大增推动新签合同继续增长上半年公司新签订单7187亿元,同比增长18.01%。其中,工程承包业务稳健发展,新签合同额6118.9亿元,同比增长23.14%;勘察设计咨询新签合同额77.76亿元,同比下降34.83%;工业制造业务新签合同额98.5亿元,同比下降6.89%。物流与物资贸易业务合约销售额432.94亿元,同比增长0.63%,房地产开发业务合约销售额398.315亿元,同比下降2.90%;勘察设计咨询和房地产开发新签合同额下滑主要还是与市场大环境不景气有关;

　　技术领先优势持续加强公司高原、高寒、高速铁路设计施工技术已经稳居世界领先水平。自主知识产权的产品不断涌现,大直径土压盾构/TBM双模式掘进机、大直径全断面硬岩隧道掘进机、双护盾硬岩隧道掘进机等地下工程装备填补了国内空白,窄轨捣固车、窄轨配碴整形车等大型养路机械制造已达到国际领先水平,且产品已走出国门。地下水下工程建设、磁悬浮工程建设、四电系统集成等技术达到行业领先水平。

　　维持“买入”评级我们预计公司2019年-2021年,公司营业收入分别为8261亿元、9189亿元、10056亿元,同比分别增加13.1%、11.2%、9.4%;归母净利润分别为199.1亿元、219.1亿元、239.1亿元,同比分别增加11.0%、10.1%、9.1%。预计2019年-2021年EPS分别为1.47元/股、1.61元/股和1.76元/股,对应的PE分别为6/6/5x,公司在铁路、地铁及市政基建领域具备全球竞争力,估值低廉,维持“买入”评级。