过去一段时间原油市场的供需变化是：需求边际减弱，供应基本持稳。需求的边际减弱仍是因为疫情。中国的疫情高峰已经过去，疫情集中的八个城市中有4个没有恢复到正常拥堵时长，这4各种已经有了3个明显拐头向上。美国疫情仍在蔓延，美国的汽油需求连降三周，8月13日当周环比下降1%。中国的航空座位数8月18日当周环比增1.25%，美国通过机场安全闸机的人数8月15日以来在160-190万人，比之前的200万人略有下降。这就是供需的现实。

　　与此同时，美联储可能年内开始放缓债券购买速度，因通胀压力增加，而就业市场已经恢复到一定程度。流动性的收紧支撑美元，拖累了以美元计价的大宗商品。原油自身供需格局矛盾并不十分突出，美元走强的外力成为油价走低的驱动。

　　正如以往的每次疫情冲击，我们认为这次也会安然度过，需求端的走弱不是趋势性的。虽然库存有小幅增加的可能，目前的库存绝对值却是疫情以来的最低，尤其是欧美的成品油库存。我们认为油价下方空间有限，以WTI为例，65-70将是未来的震荡中位。

　　调查显示，欧佩克7月原油产量达到2020年4月以来的最高，绝对值为2672万桶/日，环比6月增加61万桶/日，OPEC+协议允许该组织增产36万桶/日，且沙特2-4月实施的自愿减产在逐步退出，沙特承诺增产40万桶/日，实际增产46万桶/日。OPEC的减产执行率为115%，低于6月的118%。

　　调查显示，欧佩克7月原油产量达到2020年4月以来的最高，绝对值为2672万桶/日，环比6月增加61万桶/日，OPEC+协议允许该组织增产36万桶/日，且沙特2-4月实施的自愿减产在逐步退出，沙特承诺增产40万桶/日，实际增产46万桶/日。OPEC的减产执行率为115%，低于6月的118%。

　　中国7月石油沥青产量为435万吨，同比下降16.9%，柴油产量同比下降12.5%，汽油产量同比增16.6%。7月中国汽柴油出口均大幅下滑，炼厂2021年第一批成品油出口配额几乎用尽，是成品油出口下降的主要原因。柴油和汽油7月出口量环比均下降41%和49%。

　　高速公路运营商Atlantia数据显示，意大利，法国和西班牙的交通流量逐周上升，巴西，智利和墨西哥仍高于2019年。美国，英国和波兰政府机构的类似每周数据也显示，汽车客运量与2019年水平相比在几个百分点的范围内。

　　Pantheon Macroeconomics Ltd.首席经济学家Ian Shepherdson在纪要发布后表示，“联邦公开市场委员会的会议纪要再次显示出，委员们对即将到来的减码的时间，速度和结构仍存在较大分歧”。

　　关于美联储应该何时开始缩减购债的问题，官员们在上次会议结束后的几周出现了公开的意见向左。比如明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari希望在看到多几份强劲的就业数据后再实施减码，但波士顿联储行长Eric Rosengren说，如果9月份非农就业依然良好，他不反对美联储在9月份会议上就宣布减码决定。

　　过去一段时间原油市场的供需变化是：需求边际减弱，供应基本持稳。需求的边际减弱仍是因为疫情。中国的疫情高峰已经过去，疫情集中的八个城市中有4个没有恢复到正常拥堵时长，这4各种已经有了3个明显拐头向上。美国疫情仍在蔓延，美国的汽油需求连降三周，8月13日当周环比下降1%。中国的航空座位数8月18日当周环比增1.25%，美国通过机场安全闸机的人数8月15日以来在160-190万人，比之前的200万人略有下降。这就是供需的现实。

　　与此同时，美联储可能年内开始放缓债券购买速度，因通胀压力增加，而就业市场已经恢复到一定程度。流动性的收紧支撑美元，拖累了以美元计价的大宗商品。原油自身供需格局矛盾并不十分突出，美元走强的外力成为油价走低的驱动。

　　正如以往的每次疫情冲击，我们认为这次也会安然度过，需求端的走弱不是趋势性的。虽然库存有小幅增加的可能，目前的库存绝对值却是疫情以来的最低，尤其是欧美的成品油库存。我们认为油价下方空间有限，以WTI为例，65-70将是未来的震荡中位。