股票收益有α和β，企业同样有α和β，企业的β是行业增速，α是超越行业的收益率。这一般有几种原因带来：一是更高的费用投入，这是容易做到的，比如不断做广告和流量投放，短期就会带来收入快速增长；二是有效利用了销售费用投入，提升营销效率，比如精准广告投放；三是企业整体经营效率提升，组织效率提升，比如组织架构调整、人员布局、流程再造和优化等等，这个难度最高，我们会给这种情况更高的估值权重。

　　比如服装行业，属于比较差的商业模式，一旦趋势把握错误，很容易堆积库存。但是就是这样的商业模式下，却诞生了很多大牛股，海外市场可以给40倍甚至更高的慷慨估值，主要因为体现了运营效率提升，快返模式不是所有人都能做得，对企业能力要求很高。比如某羽绒服企业靠换设计师，一个阶段的利润增长，但是没有解决淡旺季的问题，也没有解决运营效率的问题，一波上去，又下来，没有坚挺的走势，而某运动品牌却靠强运营，走出了不同的表现。