研究部

　　英国央行潜在出面干预的可能性：我们认为，面对当下投资者对英镑的“信心危机”，只有BOE出面才可能放缓英镑下跌的趋势。目前摆在BOE面前的选择如下：

　　本周共有 6位BOE官员会发布讲话，如果BOE票委表态考虑到最新的财政政策变化，会选择大幅加息或者改变其上周会上作出的缩表决定，那么英国债券市场和英镑的下跌压力将会减少。

　　比起第一个选择，更为有效的做法或许是BOE召开紧急会议并且宣布大幅加息至少100个基点，如此一来一方面会对英镑投机空头形成威震，另一方面将会打消市场对所谓的“财政主导”的担忧。鉴于目前货币市场已经预计BOE会在11月之前加息200个基点，显然市场已经开始对此有所预期，而这种情况下BOE出面干预的概率明显加大。

　　理论上，BOE可以选择像BOJ一样直接抛售美元进行外汇干预外汇。不过，考虑到其相对较小的外储规模在英镑近期继续大幅走低甚至开始挑战平价之前，这种选择的概率或只停留在理论层面。

　　英国央行的官方未能稳住信心

　　9月26日盘中，市场对BOE出面干预的预期愈发强烈，英镑也一度自当日亚洲时段“闪跌”低点1.0350反弹至1.0900附近，然而市场的期待等到的只是BOE的官方[5] ：“MPC委员会会在下一次计划的会议上做出全面的考量并且做出相应的决定。”我们认为，这样的一个应该不会让英镑空头满意，接下来英镑依旧存在下跌风险。中长期看，特拉斯政府的这一财政刺激计划令外界对于英国政府的财政健康的疑虑加深。在高通胀、高经常项目逆差的宏观组合下，英国政府的高财政赤字有可能会让英国陷入“胀->货币贬值->高利率->经济衰退”的恶性循环。在BOE出面之前，我们认为相关的不确定性可能会延续，英镑仍然可能会继续面临较大的压力。

　　衍生品市场看空情绪较为极端或许预示短期的反弹目前英镑/美元隐含波动率曲线个星期之内的隐含波动率明显升高，而风险反转传达出的看空情绪更是达到了2008年以来的最高水平。短期内我们不能排除出现short squeeze的可能性，但在市场情绪明显好转之前我们预计英镑依旧在中长期面临较大的波动。根据彭博期权定价模型的推算，年内英镑/美元有60%的概率触及平价。从周线级别的走势上看，目前英镑/美元已经跌至2015年以来最为严重的超卖水平，短期反弹的可能性有所加大。周线级别上布林格通道下限和2017年以来的下降趋势线附近提供近期上方的第一个阻力。而本周一的低点1.0350则提供下方最近的支撑。