买入评级。评级理由主要包括：1)产量如期增长，万象矿回收率提升降本超预期；2)增长较少主要原因是计提2.89亿元减值以及管理费用较高，对于下半年经营影响较小；3)增产降本是黄金企业永恒的话题，我们维持全年产量预期16-18吨，叠加降本超预期，公司有望更上高楼。风险提示：黄金价格不及预期风险，矿山产量不及预期风险，项目进展受海外疫情及当地政局环境影响风险，资源勘探不及预期风险，安全事故影响生产风险。