称，将古井贡酒的股价维持至目标价190元/股，但调低投资评级至“弱于大市”。事实上，古井贡酒作为徽酒老大，在2019年营收破百亿后，古井贡酒也开始加强全国化布局。然而从数据来看，古井贡酒全国化布局并不理想。长期依赖大本营市场，大本营营收贡献高达85%以上，也让古今贡酒全国化布局放缓了脚步。

　　随着半年财报季的到来，酒企也陆续开始披露半年业绩，古井贡酒作为徽酒龙头企业，日前也披露了半年度业绩快报。从快报来看，古井贡酒今年上半年交出了营收净利双增的高质量成绩单。

　　北京商报

　　事实上，古井贡酒作为徽酒老大，2019年便成功迈入“百亿俱乐部”。公开数据显示，2019年，古井贡酒实现营收104.71亿元，同比增长19.93%，这也是古井贡酒营收首次突破百亿。此后，古井贡酒营收便稳居“百亿俱乐部”，净利润也连续增长。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬分析认为，古井贡酒营收净利双增长，是基于一季度的春节红利。从中长期战略角度来看，虽然古井贡酒营收净利均有所增长，但由于区域性以及市场规模已经触及天花板，因此古井贡酒不具备可持续发展的核心竞争力。

　　虽然从半年业绩预报来看，古井贡酒上半年交出了高质量成绩单，但高增长的背后，或与企业销售费用大幅增长不无关系。

　　北京商报

　　值得注意的是，就在古井贡酒发布业绩快报的前几日，发布研报，将古井贡酒的投资评级调低至“弱于大市”。北京商报

　　海通国际研报显示，古井贡酒近年来为巩固竞争优势，持续深化“三通工程”、连续多年冠名春晚和启动品牌之旅行动等。2018-2021年，毛销差由46.9%下降至44.9%，连续四年出现下滑。净利率由2019年的20.1%下降至2021年的17.3%，连续三年出现下滑。销售费用率尽管连续五年出现下滑，可每年降幅仅0.1-0.3个百分点。

　　业内人士分析认为，作为区域酒企，古井贡酒一直难以实现大本营以外市场的突破。古井贡酒既要稳固省内市场，又要兼顾省外市场的拓展和培育，这就使得企业想要优化费用的节奏放缓。未来古井贡酒应通过创新升级以及迭代更新，实现整体增长。

　　古井贡酒作为徽酒老大，虽然在2019年才成功迈入营收“百亿俱乐部”大门，但全国化的布局早在此前就已陆续开展。北京商报

　　对于企业如何布局全国化市场，北京商报

　　然而北京商报

　　值得注意的是，除了过度依赖根据地市场，年份原浆产品作为古井贡酒的拳头产品，成功帮助企业迈入百亿俱乐部阵营，但在省外市场却没有交出满意的答卷。

　　公开数据显示，年份原浆产品2021年的营收增速和销量增速均不如黄鹤楼。具体来看，2021年，古井贡酒年份原浆营收同比增长为18.81%，销售量同比变动为1.4%。而黄鹤楼的营收同比增长为168.69% ，销售量同比变动更是高达100.52%。

　　北京商报

　　朱丹蓬表示，市场近年的快速发展，已经让全国化不再具有市场红利。古井贡酒早在此前就已开始尝试各种方式布局全国化市场，但整体效果并不明显。这其中不仅有产品和口感的问题，更多是在企业营销体系、团队客户拓展以及市场精耕能力不足。