和主题，到现在以业绩驱动为主，回归制造业的基本规律，产量上升后盈利水平会呈现非线性的加速提升。站在目前的时点，可以看到一批行业优质标的归母净利润复合增速中枢在30%左右，当前对应2023年市盈率普遍在25~35x区间。这样的增速和估值水平，整体的收益预期和其他行业并没有太大区别。

　　“以航空发动机为例，从研发到量产往往经历超过10年的漫长过程，我们可以看到近几年国产航发开始大批量替代进口发动机。”司巍坦言，国产航发能够获得一个远高于军工行业大盘本身的增速。而这将最先体现在航发上游的关键材料领域，在规模效应和国产替代的驱动下，业绩增速有望保持在一个较高的水平。

　　融通先进制造业基金经理王迪告诉证券时报

　　王迪管理的融通先进制造业基金，今年以来取得较为优异的业绩，该基金自2022年2月底成立以来，5个月的时间内收益率已达到23%。他的主要策略便是“军工+新能源”的混合打法，截至今年二季度末，融通先进制造业基金的十大重仓股中，有4只股票为军工股，且这4只军工股票全部为该基金的前五大股票。

　　在实打实的业绩上，军工行业也可能是上市公司半年报业绩最为确定的板块。

　　方正富邦基金经理乔培涛表示，从历史规律来看，军工都是一个高贝塔、高波动行业，突出表现就是牛市不缺席，但熊市很难有较好表现。就本轮反弹来说，反弹之前军工处于较便宜位置，估值指标几乎回到过去两年最低位置，仅高于2018年年底极端环境位置，积蓄了一定的内在反弹潜力。另一方面，从一季报来看，军工板块业绩开始出现分化，部分军工企业保持了不错的景气度，从业绩上支持其反弹。

　　翁煜平认为，军工由于其特殊性，在许多行业中是最难受疫情影响的，这也令其成为疫情环境中A股市场上一个难得的“稳增长”行业，预计中报兑现度比较高。

　　翁煜平直言，军工的主流标的有望迎来“估值修复+估值切换”的行情，持续性会比较强，空间也会比较大。国防建设战略的长期性决定了军工行业景气度的确定性。国防现代化建设正处在起步阶段，还有很长的路要走，航空航天和信息化是国防现代化建设的重点领域，会持续维持较高的景气度，布局这两个领域有望获得高于板块整体的收益率。

　　明星基金看重民用前景

　　军工股向来难以吸引代表主流价值的顶流基金经理，但在今年顶流基金也开始加速布局军工股。

　　证券时报

　　“我们几年前重仓了一只军工材料方面的龙头股，后来把它卖掉了，但最近又把它买回来了，主要原因是军民业务融合后出现业绩超预期。”深圳某超大型公募的一位基金经理接受证券时报

　　由于来自国防订单的第一增长曲线难以深度研究，因此来自民品的第二增长曲线一直都是许多明星基金经理布局军工股的主要驱动力。

　　明星基金经理杨栋在今年二季度期间增持了民爆领域的广东宏大，后者正是军民融合的一个典型上市公司。与一些军工股借助军品技术拓展民品业务的发展有所不同，广东宏大是以民品业务拓展军品业务，且拓展的跨度超出市场预期，公司自行研发了超音速反舰导弹等多款军用产品。

　　关注军工股军民融合技术的，还包括明星基金经理巴菲特。在今年年初巴菲特致股东的一封信中，这位顶级投资者谈到了他在2016年斥资372亿美元收购的美国精密铸件公司，PCC的航空航天铸件、高性能合金锻造件产品主要应用于航空发动机和工业用燃气轮机领域，涉及军用航发、民用客机航发、核电、船舶等领域。

　　参照巴菲特对PCC的巨额收购，A股明星基金经理也对与PCC对标的中国军工股展开了重仓布局。证券时报

　　赵诣对应流股份的投资，在相当程度上或借鉴巴菲特收购PCC。应流股份在业务模式上一直试图凸显“中国PCC”，其主要产品即为高温合金发动机叶片、特种金属铸造件等，供货对象同样包括军用航发和民用客机、核电领域。