“6月资金面总体稳定，变化也在季节性范围内，但是6月资金利率略有上行还是引发市场担心。从原因分析，首先在于央行投放低于预期；其次，疫情逐步控制，整体社会融资需求在政策引导下有所改善；最后，近两周政府债净融资明显放量。”天风证券指出。

　　该机构预计，具体来说，综合国债和地方债，预计7月政府债发行规模约为9500亿元，到期11500亿元，净融资规模约为-2000亿元，财政收支方面，7月财政存款或继续投放流动性，净投放规模预计在5000亿附近。参考历史同期情况，7月份缴准基数季节性下降趋势明显，参考历史同期均值，预计7月份扣除非银和境外存款的缴准基数环比通常减少1.5万亿；此外，外汇占款方面，人民币汇率持续维持在6.6以上，外汇占款或小幅流出。货币发行方面，参考往年同期，7月居民和企业取现需求不高，M0和库存现金或小幅增加。

　　“7月地方债发行压力虽然边际缓解，但缴税压力仍在，同时留抵退税额度较4-6月明显减少，因此政府存款项目增长所带来的基础货币压力将逐步显现。考虑到央行投放量和投放节奏具有不确定性，预计7月资金面波动较二季度或将有所加大。与此同时，当前影响资金面以及债市的最大因素仍在基本面，6月票据利率提前反弹，或许意味着实体融资需求改善、基本面修复可能有所加快，如果基本面改善的趋势在7月继续加强，资金面将面临更大变盘压力。”该机构指出。

　　“6月24日以来，DR007和R007的快速上涨可能主要是因为季节性的效应。”中金公司指出，尽管宏观政策力度已接近甚至超过2020年，但房企去杠杆、居民和中小企业加杠杆空间受限、外需转弱之下，预计政策乘数或弱于2020年，本轮流动性收紧或亦慢于2020年。

　　国海证券则预计，当前流动性宽松的格局，可能会一直持续到专项债资金下拨的8月份。而在8月份后，随着专项债资金对超储的补充结束，以及信贷扩张持续消耗超储，银行间资金面将会逐步收敛，收敛的节奏取决于宽信用的力度。而从本轮来看，资金面收敛的节奏可能也会相对缓和。